20220421-德邦证券-康德莱-603987.SH-康德莱21年年报点评_业绩持续高增长_盈利能力提升显著_4页_811kb

报告摘要

康德莱（603987.SH）是一家专注于穿刺输注领域的医药生物企业。根据德邦证券研究所的最新分析，公司当前价格为16.41元，被给予“买入”评级，表明分析师对公司未来表现持积极态度。

业绩增长显著：2021年公司实现营业收入30.97亿元，同比增长17.07%；归母净利润2.91亿元，同比增长43.71%。公司盈利能力显著提升，归母净利率由2020年的7.7%提升至2021年的9.4%。
集团本部表现突出：扣除子公司影响后，2021年集团本部收入约17亿元，同比增长28.5%，净利润约2.3亿元，同比增长67%，净利率达到13.6%。
产品结构优化：公司高毛利的成品针（如留置针、胰岛素针等）收入达5.6亿元，同比增长28.4%，收入占比提升至18%，对业绩贡献显著。注射器业务受益于新冠疫苗需求，2021年收入8.2亿元，同比增长49.93%。
未来增长预期：预计2022-2024年营业收入分别为37.82亿、44.18亿、51.98亿，归母净利润分别为3.96亿、4.97亿、6.21亿，净利润率将持续提升。
业务拓展：公司正在丰富穿刺类产品线，完成多项产品FDA510K注册提交，同时通过外延投资布局医美、有源器械+无源耗材、标本采集等新领域，为中长期增长提供支撑。

指标	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	3,097	3,782	4,418	5,198
净利润（百万元）	291	396	497	621
每股收益（元）	0.66	0.90	1.13	1.41
毛利率（%）	38.4	39.3	40.9	41.7
净利率（%）	9.4	10.5	11.2	11.9
净资产收益率（%）	14.0	16.6	18.0	19.2
P/E	32.92	18.28	14.58	11.68
P/B	4.62	3.04	2.62	2.24
P/S	2.34	1.92	1.64	1.39
EV/EBITDA	14.98	8.41	6.59	5.13
股息率（%）	0.0	1.2	1.7	2.1