20220830-东吴证券-康德莱-603987.SH-2022年半年度报告点评_疫情下稳步增长_穿刺龙头产品线持续丰富_3页_440kb

康德莱（603987）2022年半年度报告总结

核心内容概述

康德莱（603987）在2022年半年度报告中展现出稳健的经营能力和持续增长的业绩表现，尽管受到疫情的影响，公司依然保持了良好的发展势头。分析师维持“买入”评级，认为其作为穿刺输注行业的龙头，产品线不断丰富，具备长期成长潜力。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2022年H1公司实现营业收入16.40亿元，同比增长15.32%。
• 归母净利润：实现归母净利润1.75亿元，同比增长37.94%；扣非归母净利润1.70亿元，同比增长46.28%。
• 收入结构：国内业务收入12.68亿元，同比增长15.75%；国外业务收入3.71亿元，同比增长13.87%。

成本与费用控制

• 销售费用率：由2021年的11.44%降至2022H1的9.37%，下降2.07个百分点。
• 管理费用率：由2021年的7.11%降至2022H1的6.26%，下降0.85个百分点。
• 财务费用率：受汇率影响大幅下降至0.01%，同比下降0.11个百分点。

产品线拓展

• 医美产品：医美产品开始贡献收入，2022H1收入为2,286万元。
• 研发进展：公司及子公司共有4个产品完成首次注册，6个产品完成延续注册，包括一次性使用注射笔用针头等。
• 在研产品：一次性使用泵用注射器、一次性使用引流袋、超细注射针、毛囊移植装置、多头水光针等产品将陆续上市，为公司未来发展提供支撑。

海内外市场布局

• 国内市场：销售网络覆盖全国，拥有大量三甲医院客户。
• 国际市场：与欧美流通巨头建立长期稳定的项目开发和供销合作关系。

关键信息

盈利预测与估值

财务指标

• 每股净资产：由2021年的4.70元增至2024E的7.37元。
• 资产负债率：由2021年的31.63%降至2024E的28.68%。
• ROE（摊薄）：由2021年的14.03%提升至2024E的18.53%。
• P/B（现价）：由2021年的3.57倍降至2024E的2.28倍。

投资评级

• 公司投资评级：维持“买入”评级。
• 行业投资评级：未提及，但公司属于医疗行业，整体前景良好。

风险提示

• 新品推广不及预期
• 集采政策超预期
• 汇兑损益风险

股价与市场数据

• 收盘价：16.80元
• 一年最低/最高价：12.89元 / 24.76元
• 市净率（P/B）：3.34倍
• 流通A股市值：73.84亿元
• 总市值：74.18亿元

研究支持

• 相关研究：《康德莱(603987)：2022年一季报点评：产品线持续丰富，海内外业绩齐增》（2022-04-26）
• 《康德莱(603987)：2021年年报点评：主营业务持续增长，海外业绩表现亮眼》（2022-04-21）
• 《康德莱(603987)：2021年业绩快报及2022Q1业绩预告点评：产品线持续拓展，穿刺龙头成长空间广阔》（2022-03-30）

总结

康德莱在2022年半年度表现出色，业绩稳步增长，同时在费用控制和产品线拓展方面取得显著进展。公司持续推进多元化产业布局，增强国内外市场竞争力，未来成长空间广阔。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的盈利能力和行业地位。