20181126-国金证券-机械_军工行业研究周报_军工资产证券化日趋核心_关注战略_规划确定性强的板块机会_15页_1mb

机械、军工行业研究总结

核心内容

本报告围绕机械与军工行业展开，重点分析了军工资产证券化进展、机械行业子行业表现以及上下游数据变化。整体来看，行业处于改革加速阶段，具备较强的投资潜力。

主要观点

军工改革加速

• 军工资产证券化是军工改革的重要主线，正在沿“系统到总体、边缘到核心”两条路径稳步推进。
• 军工改革路径包括兼并重组、资产证券化、科研院所改革与混合所有制改革。
• 优质核心军工资产证券化值得期待，包括战术级导弹、新一代歼击机、航天发动机等。
• 北斗三号基本系统星座部署完成，标志着我国导航系统进入全球组网阶段，具备强整合与延展能力的企业值得关注。

机械行业观点

• 工程机械：行业持续复苏，前10月挖机销量增长52.5%，盈利大幅增长，建议关注年底分红。
• 煤机设备：有望随下游煤炭行业盈利改善迎来新一轮投资周期。
• 轨交板块：京沪二线建设带动动车组采购需求，关注中国中车等公司。
• 高端钛材：受益于新机型放量与自主化，建议关注宝钛股份。
• 工业机器人：短期面临产能过剩，但长期制造业升级将推动应用推广，核心零部件国产化提速。
• 消费机械：需求波动小，业绩稳健，推荐四方科技、乐惠国际等。

关键信息

推荐组合

• 炼化设备：杭氧股份
• 高端钛材：宝钛股份
• 轨交：中国中车
• 工程机械：恒立液压
• 煤机设备：天地科技

行业数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金机械指数：2597.27
• 沪深300指数：3143.48
• 上证指数：2579.48
• 深证成指：7636.70
• 中小板综指：7786.40

下游投资情况

• 1-10月固定资产投资完成额同比增长5.7%
• 房地产开发投资完成额同比增长9.7%

上游价格变化

• 原材料综合价格指数下降9.12%
• 螺纹钢价格下降9.77%
• 动力煤价格下降0.22%
• 布伦特原油期货结算价下降11.92%
• 海绵钛价格与上周持平，为66.50元/千克

投资策略

• 军工：重点关注战略、规划确定性强的板块，如北斗产业、高端钛材、轨交、军用通信等。
• 机械：建议关注工程机械、煤机设备、炼化设备等盈利增长显著的子行业。

风险提示

• 贸易战升级：可能导致技术交流受阻，影响高新技术产业发展。
• 原材料价格波动：可能影响制造业成本和公司盈利能力。
• 航空航天发展不及预期：可能影响高端钛材需求。
• 军工改革不及预期：由于保密性与体制改革，资产注入可能较慢。

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%。

公司投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业与公司动态

军工资产证券化进展

• 中航高科、国睿科技、洪都航空等公司发布资产注入公告。
• 航空、船舶类核心军品资产已实现证券化，其他领域仍有较大空间。

北斗产业进展

• 北斗三号基本系统星座部署完成，全球组网加速。
• 重点推荐合众思壮、华力创通等具备竞争力的企业。

工程机械表现

• 1-10月挖机销量增长52.5%，10月单月增速达44.9%。
• 工程机械公司盈利增长明显，建议关注年底分红。

煤机设备动态

• 下游煤炭行业盈利能力改善，采购意愿增强。
• 天地科技2017年与2018年上半年新签订单增长显著。

工业机器人数据

• 1-10月国内工业机器人产量增长8.70%，10月当月产量下降3.3%。

总结

机械与军工行业正处于改革加速阶段，军工资产证券化是推动行业发展的关键因素。机械行业受益于下游需求回暖，盈利显著增长，特别是工程机械与煤机设备。军工行业则受益于政策支持与技术突破，尤其是北斗系统与高端钛材领域。建议重点关注具备核心资产证券化潜力的公司，并关注行业盈利与分红情况。同时，需警惕贸易战、原材料价格波动等风险因素对行业的影响。