20240828-华安证券-重药控股-000950.SZ-上半年业绩承压_国企改革持续推进中_4页_353kb

重药控股（000950）2024年上半年业绩大幅下滑，营收39779亿元，同比下降230%；归母净利润238亿元，同比暴跌5365%；扣非归母净利润219亿元，同比降幅高达5386%。分析显示，主要受行业大环境影响，Q2业绩进一步承压，收入20155亿元（-446%），净利润135亿元（-6113%）。应收账款周转天数增至155天，应付账款周转天数达70天，表明回款压力上升，但公司作为头部医药流通企业，议价能力增强。

医药业务受集采政策冲击，纯销营收下降567%，但仍覆盖7800家医院客户；配送网络扩展，电商业务交易额突破11亿元。分销板块增长797%，聚焦中西部地区；零售板块增速迅猛，增长1318%，线上销售达74亿元，门店增加至1108家。多元化发展方面，药品业务略有下跌，中药板块增长1048%，麻精药品增长385%；医疗器械受降价影响下降1083%，但公司拓展医美、特医食品等领域，新增业务营收124亿元。公司还在重庆外拓展市场，收入占比提升至6814%，并与中国医药展开战略整合，可能提升整体竞争力。

基于行业挑战，下调2024-2026年收入预测至8345/9147/10114亿元，净利润预测73/90/112亿元，维持“买入”评级，估值11X/9X/7X。风险包括医疗改革深化、资金需求增加、应收账款扩大等，投资者需注意。