20240502-国投证券-重药控股-000950.SZ-纯销业务增长稳健_管线深化有望带来增长弹性_6页_1mb

重药控股公司快报分析总结

版权：本报告版权属于国投证券股份有限公司。

业绩概览

2023年全年

• 营业收入：801亿元，同比增长181%。
• 归母净利润：65.5亿元，下滑31.2%；扣非净利润：58.3亿元，下滑33.5%。
• 经营活动现金流净额：50.9亿元，增长779%。

2024年一季度

• 营业收入：196.2亿元，同比增长0.2%。
• 归母净利润：10.3亿元，下滑38.0%；扣非净利润：9.2亿元，下滑37.9%。

收入增长驱动因素

纯销业务

• 收入635亿元，增长166%，终端网络延伸至基层和县级医疗机构。
• 电商业务“重药云商”线上交易额15亿元，同比增52%。

分销业务

• 收入132亿元，增长261%。
• 客户遍布全国，主营麻精和进口药品，客户达420余家。

零售业务

• 收入303亿元，增长148%。
• 新增228家药房，覆盖北京、新疆，DTP药房占比提升。

特点与突破

新业务领域

• 器械：收入125亿，增长311%（16省市平台建设）。
• 药品：西药、麻精、中药类增长强劲；新兴业务（医美、特医食品）收入20亿，增长105%。

投资建议

• 评级：买入-A，6个月目标价611元。
• 2024-2026年收入预测：134%、114%、108%增长率；净利润增长61%、15%、14%。

风险提示

• 行业监管风险。
• 战略布局落后于市场。
• 药房扩展不及预期。

对比分析及市场定位

比较可选公司估值与成长性，维持买入评级，10倍PE，符合增长潜力预期。

结语

维持“买入-A”评级，目标价611元，预期2024年实现净利润10亿左右，增长态势良好。