20220520-中国银河-每日晨报_6页_537kb

报告摘要

本日报主要围绕互联网行业政策转向、科创板做市商制度试点、以及禾迈股份业绩表现等主题，提供了详细的市场分析和投资建议。

政策底明确，行业估值低位
- 互联网行业政策边际转暖，监管进入常态化阶段。
- 会议提出支持数字企业在国内外上市，对中概股和港股互联网公司形成直接利好。
- 随着平台经济专项整改完成，监管层表态对平台经济实行常态化监管，结束此前层层加码的监管态势。
投资建议
- 推荐关注腾讯控股（0700.HK）、快手（1024.HK）、美团（3690.HK）、哔哩哔哩（9626.HK）。
- 未来随着平台经济具体政策落地和疫情好转，互联网板块有望实现业绩与估值双修复，中长期发展前景可期。

制度落地与市场影响
- 2022年5月13日，证监会发布《做市规定》，科创板将引入做市商机制。
- 做市商制度有助于提升市场流动性、抑制个股价格波动，为科创板发展提供支持。
市场数据与表现
- 科创板近三年吸引420家科技企业上市，融资总额近6000亿元，总市值超4.6万亿元。
- 科创板成长性优于其他板块，2021年营收增长率37%、2022年Q1营收增长率达45.8%。
做市商资格与影响
- 合格做市商需满足净资本不低于100亿元、评级A级等条件。
- 头部券商具备更强的做市能力，有望成为首批试点参与者。
投资建议
- 建议关注券商龙头公司及证券IT头部厂商，如恒生电子、东方财富、同花顺、财富趋势、顶点软件等。
- 同时关注科创板优质龙头公司。

2022年一季度业绩
- 营收2.29亿元，同比增长95.5%，环比下降20.6%。
- 归属于上市公司股东的净利润8,724.83万元，同比增长175.2%，环比增长8.9%。
- 基本每股收益2.18元/股，业绩符合预期。
业绩驱动因素
- 全球微逆市场扩张，公司产品性能优异，海外市场认可度高。
- 境外销售收入快速增长，带动营收增长。
- 财务费用大幅下降，费用管控得当。
盈利能力与研发投入
- 毛利率达48.2%，净利率为38.11%，盈利能力维持高位。
- 研发费用率常年维持在5%以上，公司重视技术积累。
市场前景与投资建议
- 微型逆变器市场前景广阔，尤其在欧美等地区，因分布式光伏系统安全需求，政策支持“组件级控制”。
- 公司具备软件算法优化和硬件设计优势，品牌影响力强，国内产业链齐全，制造成本优势显著。
- 预计2022-2023年营业收入分别为14.11亿元和25.8亿元，归母净利润分别为4.34亿元和8.49亿元，对应PE分别为57.3倍和29.2倍。
- 首次覆盖，给予“推荐”评级。

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

责任编辑：丁文
- 联系方式：电话：010-80927606，邮箱：dingwen@chinastock.com.cn
- 分析师登记编码：S0130511020004
- 简介：英国曼彻斯特大学金融与会计硕士，2001年4月加入中国银河证券研究部，曾从事房地产行业研究，2017年开始从事策略研究。

中国银河证券股份有限公司研究院
- 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
- 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
- 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
- 公司网址：www.chinastock.com.cn
机构联系人
- 深广地区：苏一耘（0755-83479312，suviyun_yj@chinastock.com.cn）
- 崔香兰（0755-83471963，cuixianglan@chinastock.com.cn）
- 上海地区：何婷婷（021-20252612，hetingting@chinastock.com.cn）
- 陆韵如（021-60387901，luyunru_yj@chinastock.com.cn）
- 北京地区：唐嫚羚（010-80927722，tangmanling_bj@chinastock.com.cn）