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研究早观点总结

核心内容概述

2026年3月12日的研究早观点涵盖市场走势、行业评论、公司评论及投资建议等多个方面，主要聚焦于煤炭、光伏、医药等行业的最新动态与投资机会。

市场走势

• 上证指数：4,133.43，涨跌幅0.25%
• 深证成指：14,465.41，涨跌幅0.78%
• 沪深300：4,704.50，涨跌幅0.64%
• 中小板指：8,836.69，涨跌幅0.73%
• 创业板指：3,349.53，涨跌幅1.31%
• 科创50：1,401.08，涨跌幅-1.37%

整体市场呈现分化态势，部分行业指数上涨，而科创50指数则小幅下跌。

行业评论

煤炭行业

• 政策背景：2026年政府工作报告强调能源转型，提出“单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%”和“非化石能源消费占比达到21.7%”的目标，表明煤炭行业在“存量需求平稳+增量需求有限”的背景下仍将受到关注。
• 价格趋势：煤价仍有上涨空间，供给端将保持紧平衡调控逻辑，结构优化将利好价格维持高位。
• 投资建议：关注具备海外产能布局的【兖矿能源】和煤油气共振的【广汇能源】，以及与煤化工高度关联的【中煤能源】、【兰花科创】等标的。此外，【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】等公司因涉及能源安全命题，也具备较强配置价值。
• 风险提示：国内需求下滑、反内卷环境改变、印尼减产不及预期、伊朗冲突快速平息等。

光伏行业

• 产业链价格：多晶硅价格下降，硅片、电池片价格也有所下滑，但组件价格维持稳定。预计4月1日出口退税取消后，组件价格可能小幅下行。
• 市场动态：光伏行业面临产能过剩，设备需求承压，但海外业务开拓仍具潜力。
• 重点推荐：光储方向推荐【海博思创】、【阳光电源】；BC新技术方向推荐【爱旭股份】；供给侧方向推荐【大全能源】、【福莱特】；电力市场化方向推荐【朗新集团】；国产替代方向推荐【石英股份】，关注【博迁新材】。

医药行业（创新药）

• 研发进展：国产Pan-RAS/pan-KRAS抑制剂在胰腺癌治疗领域取得突破，如【加科思】的JAB-23E73在疗效和安全性方面表现优异，有望成为KRAS突变肺癌和胰腺癌的基石药物。
• 临床数据：JAB-23E73在胰腺癌亚组中显示ORR为38.5%，DCR为84.6%；RMC-6236在二线PDAC治疗中显示出一定的生存获益。
• 风险提示：新药临床失败、生存获益不及预期、对外授权及进度不及预期等。

公司评论

连城数控（920368.BJ）

• 业绩表现：2025年营业收入21.9亿元，同比下降61.4%；归母净利润7829万元，同比下降77.0%，业绩在预期范围内。
• 海外市场：公司具备丰富的海外市场运营经验，已在美、越设立全资子公司，实现本地化运营。技术积累与创新能力强，产品竞争力突出。
• 投资建议：预计2025-2027年归母净利润分别为0.8亿、2.3亿、7.6亿元，对应PE分别为134倍、44倍、13倍，首次覆盖给予“买入-B”评级。
• 风险提示：海外市场开拓不及预期、国内市场竞争加剧、政策与关税变化、股东减持等。

日联科技（688531.SH）

• 业绩表现：2025年营业收入10.71亿元，同比增长44.88%；归母净利润1.75亿元，同比增长21.81%；扣非净利润1.45亿元，同比增长50.85%。
• 技术突破：在工业X射线源、AI智能检测、3D/CT检测等领域实现技术突破，产品市场竞争力提升。
• 收并购进展：公司通过多起收并购（如收购创新电子、珠海九源、新加坡SSTI）扩展业务边界，增强全球化布局。
• 投资建议：预计2025-2027年归母净利润分别为1.8亿、3.4亿、4.7亿元，EPS分别为1.1元、2.1元、2.8元，维持“买入-A”评级。
• 风险提示：下游行业景气度波动、X射线源相关风险、国际贸易摩擦、商誉减值等。

投资评级说明

• 公司评级：买入（预计涨幅领先基准指数15%以上）、增持（预计涨幅5%-15%）、中性（预计涨幅-5%-5%）、减持（预计涨幅-5%-15%）、卖出（预计涨幅-15%以下）。
• 行业评级：领先大市（预计涨幅超越基准指数10%以上）、同步大市（预计涨幅-10%-10%）、落后大市（预计涨幅-10%以下）。
• 风险评级：A（波动率≤基准指数）、B（波动率>基准指数）。

分析师信息

• 彭皓辰：执业登记编码S0760525060001，邮箱penghaochen@sxzq.com
• 肖索：执业登记编码未明确，邮箱xiaosuo@sxzq.com
• 姚健：执业登记编码未明确，邮箱yaojian@sxzq.com
• 魏赞：执业登记编码未明确，邮箱weiyun@sxzq.com

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