> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 研究早观点总结 ## 核心内容概述 2026年3月12日的研究早观点涵盖市场走势、行业评论、公司评论及投资建议等多个方面，主要聚焦于煤炭、光伏、医药等行业的最新动态与投资机会。 --- ## 市场走势 - **上证指数**：4,133.43，涨跌幅0.25% - **深证成指**：14,465.41，涨跌幅0.78% - **沪深300**：4,704.50，涨跌幅0.64% - **中小板指**：8,836.69，涨跌幅0.73% - **创业板指**：3,349.53，涨跌幅1.31% - **科创50**：1,401.08，涨跌幅-1.37% 整体市场呈现分化态势，部分行业指数上涨，而科创50指数则小幅下跌。 --- ## 行业评论 ### 煤炭行业 - **政策背景**：2026年政府工作报告强调能源转型，提出“单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%”和“非化石能源消费占比达到21.7%”的目标，表明煤炭行业在“存量需求平稳+增量需求有限”的背景下仍将受到关注。 - **价格趋势**：煤价仍有上涨空间，供给端将保持紧平衡调控逻辑，结构优化将利好价格维持高位。 - **投资建议**：关注具备海外产能布局的【兖矿能源】和煤油气共振的【广汇能源】，以及与煤化工高度关联的【中煤能源】、【兰花科创】等标的。此外，【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】等公司因涉及能源安全命题，也具备较强配置价值。 - **风险提示**：国内需求下滑、反内卷环境改变、印尼减产不及预期、伊朗冲突快速平息等。 ### 光伏行业 - **产业链价格**：多晶硅价格下降，硅片、电池片价格也有所下滑，但组件价格维持稳定。预计4月1日出口退税取消后，组件价格可能小幅下行。 - **市场动态**：光伏行业面临产能过剩，设备需求承压，但海外业务开拓仍具潜力。 - **重点推荐**：光储方向推荐【海博思创】、【阳光电源】；BC新技术方向推荐【爱旭股份】；供给侧方向推荐【大全能源】、【福莱特】；电力市场化方向推荐【朗新集团】；国产替代方向推荐【石英股份】，关注【博迁新材】。 ### 医药行业（创新药） - **研发进展**：国产Pan-RAS/pan-KRAS抑制剂在胰腺癌治疗领域取得突破，如【加科思】的JAB-23E73在疗效和安全性方面表现优异，有望成为KRAS突变肺癌和胰腺癌的基石药物。 - **临床数据**：JAB-23E73在胰腺癌亚组中显示ORR为38.5%，DCR为84.6%；RMC-6236在二线PDAC治疗中显示出一定的生存获益。 - **风险提示**：新药临床失败、生存获益不及预期、对外授权及进度不及预期等。 --- ## 公司评论 ### 连城数控（920368.BJ） - **业绩表现**：2025年营业收入21.9亿元，同比下降61.4%；归母净利润7829万元，同比下降77.0%，业绩在预期范围内。 - **海外市场**：公司具备丰富的海外市场运营经验，已在美、越设立全资子公司，实现本地化运营。技术积累与创新能力强，产品竞争力突出。 - **投资建议**：预计2025-2027年归母净利润分别为0.8亿、2.3亿、7.6亿元，对应PE分别为134倍、44倍、13倍，首次覆盖给予“买入-B”评级。 - **风险提示**：海外市场开拓不及预期、国内市场竞争加剧、政策与关税变化、股东减持等。 ### 日联科技（688531.SH） - **业绩表现**：2025年营业收入10.71亿元，同比增长44.88%；归母净利润1.75亿元，同比增长21.81%；扣非净利润1.45亿元，同比增长50.85%。 - **技术突破**：在工业X射线源、AI智能检测、3D/CT检测等领域实现技术突破，产品市场竞争力提升。 - **收并购进展**：公司通过多起收并购（如收购创新电子、珠海九源、新加坡SSTI）扩展业务边界，增强全球化布局。 - **投资建议**：预计2025-2027年归母净利润分别为1.8亿、3.4亿、4.7亿元，EPS分别为1.1元、2.1元、2.8元，维持“买入-A”评级。 - **风险提示**：下游行业景气度波动、X射线源相关风险、国际贸易摩擦、商誉减值等。 --- ## 投资评级说明 - **公司评级**：买入（预计涨幅领先基准指数15%以上）、增持（预计涨幅5%-15%）、中性（预计涨幅-5%-5%）、减持（预计涨幅-5%-15%）、卖出（预计涨幅-15%以下）。 - **行业评级**：领先大市（预计涨幅超越基准指数10%以上）、同步大市（预计涨幅-10%-10%）、落后大市（预计涨幅-10%以下）。 - **风险评级**：A（波动率≤基准指数）、B（波动率>基准指数）。 --- ## 分析师信息 - **彭皓辰**：执业登记编码S0760525060001，邮箱penghaochen@sxzq.com - **肖索**：执业登记编码未明确，邮箱xiaosuo@sxzq.com - **姚健**：执业登记编码未明确，邮箱yaojian@sxzq.com - **魏赞**：执业登记编码未明确，邮箱weiyun@sxzq.com --- ## 免责声明 本报告基于山西证券研究所认为可靠的已公开信息，但不保证其准确性和完整性。投资有风险，入市需谨慎。未经授权，不得复制、转载或转发本报告内容。 --- ## 山西证券研究所地址 - **上海**：上海市浦东新区滨江大道5159号陆家嘴滨江中心N5座3楼 - **太原**：太原市府西街69号国贸中心A座28层，电话：0351-8686981 - **深圳**：广东省深圳市南山区科苑南路2700号华润金融大厦23楼 - **北京**：北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽泽平安金融中心A座25层 - **官网**：[http://www.i618.com.cn](http://www.i618.com.cn)