20210201-东吴期货-铜周度策略报告_宏观忧虑施压铜价_供应收紧跌幅受限_42页_1mb

铜周度策略报告总结

核心内容

• 铜价走势：上周铜价下跌，SHFE铜主力合约周跌幅为2.14%，LME铜价也出现下跌，但跌幅受限。
• 库存情况：全球主要交易所铜库存均处于低位，上期所库存降至2011年以来最低水准，LME库存接近15年低点，而Comex库存有所回升。
• 供需分析：国内12月精炼铜产量同比增长10.9%，但铜材产量同比下降17.3%。全球矿山供应偏紧，TC价格跌至45美元/吨以下。
• 需求端：受春节临近及疫情管控影响，下游需求转弱，电线电缆、铜材等企业开工率下降。
• 宏观经济：全球制造业复苏放缓，国内央行收紧流动性，资金利率上升，对铜价形成压力。
• 进口情况：进口窗口关闭，进口铜量减少，国内废铜进口同比增长，预计2021年进口量将增加。
• 操作建议：建议继续持有趋势多单，关注全球疫情进展及政策变化，等待回调后买入机会。
• 风险提示：全球疫情加深可能冲击实体经济，地缘政治风险上升。

主要观点

• 铜价下跌受限：尽管宏观忧虑和国内需求转弱导致铜价下跌，但全球显性库存偏低及智利、秘鲁供应问题限制了跌幅。
• 库存持续下降：上期所、LME库存持续下降，显示市场供应偏紧。
• 需求季节性减弱：春节临近，下游消费趋弱，企业开工率下降，预计节后需求将有所回升。
• 进口影响显著：进口窗口关闭及智利货源偏紧影响了国内市场，预计春节后铜供应仍偏紧。
• 长期趋势看多：清洁能源使用上升及全球基建开支预计增加，长期铜价看涨。
• 操作策略：建议趋势多单继续持有，短期关注回调机会，关注宏观政策及疫情发展。

关键信息

• 国内12月精炼铜产量：同比增长10.9%，达98.6万吨。
• 全球10月矿山产量：同比增长4.0%，达180.6万吨。
• 国内12月废铜进口：环比增长25%，同比激增63.41%，主要来自马来西亚。
• 国内12月铜材进口：同比下降3.3%，但全年累计增长34.13%。
• 国内12月精炼铜进口：同比下降10.1%，全年累计增长31.5%。
• 国内12月电网投资：同比下降6.2%，但12月同比增长2.3%。
• 国内1月电解铜产量：预计同比增长8.8%，但环比可能有所下降。
• LME现货铜升贴水：周中大幅下滑，周五升水回升至6.65美元/吨。
• 国内社会库存：1月环比减少0.5万吨至16.2万吨，保税区库存小幅下降。
• 铝价走势：沪铝企稳反弹，LME铝价下跌，但跌幅有限。
• 铝库存情况：上期所库存小幅上升，LME库存增幅放缓。
• 电解铝产量：12月同比增长8.0%，全年累计增长4.80%。
• 铝材出口：12月同比小幅下跌，但全年累计出口增长。
• 铝材进口：12月同比增长147.3%，全年累计进口增长。
• 铝加工企业开工率：节前开工率下降，预计节后进一步下滑。
• 铝价操作建议：短线可逢低短多，但反弹高度受限。

铝周度策略报告总结

核心内容

• 铝价走势：上周铝价震荡，沪铝企稳反弹，LME铝价下跌。
• 库存情况：国内社会库存小幅上升，LME库存增幅放缓。
• 供需分析：国内电解铝产量增长，但需求端季节性转弱，进入累库周期。
• 进口情况：国内铝材进口量同比大幅增长，出口量小幅下跌。
• 宏观经济：全球制造业持续复苏，但步伐放缓，国内开工率下降。
• 成本端：动力煤价格回落，电解铝成本端企稳，利润逐渐恢复。
• 操作建议：短线逢低短多，关注节前备货需求及库存变化。
• 风险提示：全球疫情恶化可能抑制经济活动。

主要观点

• 铝价企稳反弹：国内节前备货需求上升，铝价下跌受阻，短线偏强。
• 库存小幅上升：国内社会库存小幅累库，LME库存增幅放缓。
• 需求季节性减弱：春节临近，铝加工企业开工率下降，订单减少。
• 进口影响显著：国内铝材进口量同比大幅增长，出口量小幅下跌。
• 成本端企稳：动力煤价格回落，电解铝成本涨势放缓，利润逐渐恢复。
• 长期趋势：国内电解铝产能持续释放，但需求端仍存在不确定性。

关键信息

• 12月中国氧化铝产量：同比增长2.7%，达574.9万吨。
• 12月中国原铝产量：同比增长8.0%，达327.9万吨。
• 国内12月铝材出口：同比小幅下跌，但全年累计增长。
• 国内12月铝材进口：同比增长147.3%，全年累计增长。
• 国内1月电解铝产量：预计增长，但开工率可能下降。
• 铝加工企业开工率：节前下降，预计节后进一步下滑。
• 沪期铝价差：连2-连4价差小降，周五降至40元/吨附近。
• 华东现货市场升贴水：回落至接近平水。
• 铝冶炼利润：逐渐企稳，成本端回落。
• 铝价操作建议：短线逢低短多，关注库存及需求变化。

总结

• 铜：供应偏紧，库存处于低位，铜价受宏观和需求影响下跌，但跌幅受限。长期看多，短期关注回调机会。
• 铝：国内库存小幅上升，铝价企稳反弹，供应端产能释放，但需求季节性转弱。操作上建议短线逢低短多，关注疫情及政策变化。