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报告摘要
一德有色-锌-周报总结
核心内容概览
本报告主要分析了锌市场近期的供需情况、价格走势及下游需求变化，涵盖了锌精矿、锌锭及下游产业（镀锌、房地产、汽车、家电）等多个方面。报告指出，锌价在本周大幅下跌，市场整体处于淡季，短期内或延续弱势震荡，但节后消费有望回升。
一、锌精矿分析
1.1 海外锌矿增量情况
- 海外锌矿产量在2020年小幅下降，但部分矿山如南非Vedanta Zinc International的Gamsberg矿已恢复生产。
- 加拿大Trevali Mining公司计划重启Caribou铅锌矿，表明海外锌矿供应正在逐步恢复。
1.2 国内锌矿增量不乐观
- 国内主要矿山如湘西花垣、乌拉根、宝山矿业等在2020年恢复生产，但进展缓慢。
- 云南、广西、陕西、青海等地区因检修或减产，对国内锌矿产量产生一定影响。
1.3 锌矿产量与增速
- 2020年12月国内精炼锌产量为55.35万吨，环比减少1.57%，同比增速为3.06%。
- 2020年全年精炼锌产量为610.4万吨，累计同比增速为4.44%。
1.4 锌矿进口量与港口库存
- 本周国内锌矿港口库存为22.7万吨，较上周增加0.2万吨。
- 进口矿散单加工费为80-90美元/吨，与上周持平。
1.5 锌矿供需平衡
- 2020年全球锌精矿供需平衡为2万吨，中国供需平衡为7万吨。
- 2021年预计全球供需平衡为5万吨，中国供需平衡为15万吨，表明中国锌矿供应相对紧张。
二、锌锭分析
2.1 海外主要冶炼厂产能及动态
- 海外冶炼厂在2020-2021年有部分产能复产和扩产计划，但受疫情影响，部分产能投放有所延迟。
- 三、四季度海外冶炼产量环比逐渐恢复，但全年仍难以完全对冲疫情干扰。
2.2 国内冶炼厂新建项目
- 乌恰紫金锌业冶炼厂、青海西部铟业等项目在2020年第四季度投产，新增产能。
- 陕西锌业、广西誉升等项目预计2021年投产，新增产能。
2.3 国内主要机构产量数据
- 2020年12月SMM中国精炼锌产量为55.35万吨，环比减少1.57%。
- 预计2021年1月国内精炼锌产量环比减少0.63万吨至54.72万吨。
2.4 名义与实际加工费
- 本周国内锌矿加工费主流成交为3700-3900元/吨，与上周持平。
- 进口矿散单加工费为80-90美元/吨，与上周持平。
2.5 国内精炼锌供需平衡
- 2020年国内精炼锌供需平衡为-1万吨，表明供应略显紧张。
- 2021年预计供需平衡为21万吨，显示供应有望改善。
2.6 现货价格与升贴水
- 本周上海市场0#锌锭主流成交价为19710-20530元/吨，周均价为20020元/吨，跌幅2.02%。
- 上海市场主流品牌对沪2月升水150-180元/吨，双燕品牌升水170-230元/吨。
- 广东市场0#锌锭主流成交价为19570-20560元/吨，周均价为20028元/吨，跌幅2.45%。
- 天津市场0#锌锭主流成交价为19570-20360元/吨，周均价为19944元/吨，跌幅2.07%。
2.7 LME库存、注册与注销仓单
- LME锌库存于1月29日为292850吨，较上周五增加101400吨。
- 注册仓单库存为268275吨，注销仓单库存为24575吨，周度变化分别为+99525吨和+1875吨。
2.8 国内现货与期货库存
- 国内现货库存为11万吨，周环比增加0.15万吨。
- 期货库存为11159吨，周环比小幅下降1342吨。
2.9 进口盈亏测算
- 进口成本为21309元/吨，国内价格为20690元/吨，进口盈亏为-1303元/吨。
- 进口锌锭对沪2月升水为170-180元/吨，升贴水处于弱势。
2.10 精炼锌供需平衡
- 2021年国内精炼锌供需平衡为21万吨，表明供应有望改善。
三、下游需求分析
3.1 下游开工率
- 镀锌企业整体开工率为81.58%，产能利用率为70.67%，较上周下降1.12%。
- 彩涂企业整体开工率为81.08%，产能利用率为66.34%，较上周下降7.01%。
3.2 镀锌产量与销量
- 2020年12月镀锌板带产量为183万吨，销量为188万吨。
- 2021年1月镀锌产量预计环比减少1.03万吨，销量较上周略有下降。
3.3 房地产投资与新开工面积
- 房地产开发投资完成额累计值在2020年12月为141,442.95亿元，累计同比增速为7.00%。
- 房屋新开工面积累计值为224,433.13万平方米，累计同比增速为-1.20%。
3.4 汽车产销量
- 汽车产销量在2020年12月略有下降，但整体仍保持稳定。
- 随着春节临近，消费淡季来临，预计库存将有所累积。
3.5 家电产量与同比
- 家电产量在2020年12月为18.35万吨，环比下降1.94万吨。
- 2021年1月家电产量预计继续小幅下降，但节后消费可能回升。
本周重点数据及摘要
一、宏观热点
- 美联储维持利率不变，释放鸽派信号，表明经济复苏尚未到来。
- 中国PMI为51.3%，连续11个月位于临界点以上，但增速放缓。
二、行业热点
- 株冶集团2020年净利润同比增长87%-113%，显示盈利能力增强。
三、产业数据
- 锌价下跌，导致冶炼利润被严重挤压，部分冶炼厂计划检修减产。
- LME库存连续两天大幅增加，带动锌价弱势。
- 临近春节，消费淡季来临，库存有望累积，但节后复工复产预计早于往年。
本周策略
投资逻辑
- 沪锌价格跌破20000点，受疫情及冶炼利润压缩影响。
- LME库存激增，对锌价形成压力。
- 节后消费可能回升，但短期锌价或延续弱势震荡。
投资策略
- 短期关注库存变化及冶炼厂动向。
- 长期需关注宏观经济及下游需求变化。
周内市场数据变化
| 指标 | 1月29日 | 1月22日 | 涨跌 |
|---|---|---|---|
| 沪锌主力（元/吨） | 19415 | 19995 | -580 |
| LME0-3（美元/吨） | 2571 | 2708.5 | -137.5 |
| 现货（元/吨） | 19800 | 20470 | -670 |
| 现货升贴水（LME0-3） | -23 | -22 | -1 |
| 现货升贴水（上海） | 170 | 180 | -10 |
| LME库存 | 292850 | 191450 | +101400 |
| 上期所库存 | 44746 | 43240 | +1506 |
| 社会库存 | 11 | 10.85 | +0.15 |
| 保税区库存 | 5.05 | 5 | +0.05 |
| 沪锌近月-连二 | 200 | 5 | +195 |
| 沪伦比值 | 7.55 | 7.38 | +0.169 |
| 沪伦除汇比值 | 1.17 | 1.14 | +0.035 |
关键信息总结
- 锌价下跌：沪锌主力价格本周下跌580元/吨，跌幅2.02%；现货价格下跌670元/吨，跌幅2.45%。
- 库存增加：LME库存大幅增加101400吨，国内现货库存增加0.15万吨。
- 冶炼厂减产：部分冶炼厂因亏损计划检修减产，预计2月产量环比减少1.03万吨。
- 下游需求：镀锌企业开工率下降，彩涂企业开工率也有所下降，但节后消费可能回升。
- 供需平衡：2021年国内精炼锌供需平衡预计为21万吨，海外锌精矿供需平衡为5万吨。
主要观点
- 短期走势：锌价受疫情及库存增加影响，短期或延续弱势震荡。
- 长期趋势：随着节后消费回归，锌价有望企稳回升。
- 供需变化：国内锌矿供应紧张，但冶炼产能有望逐步释放，供需平衡有望改善。
- 市场预期：投资者应关注库存变化及冶炼厂动向，同时留意宏观经济及下游需求变化。
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