20210201-建信期货-铜期货月报_基本面支撑铜价_15页

铜期货月报总结

核心内容概述

本报告由建信期货有色金属研究团队发布，日期为2021年2月1日，主要分析了铜价走势及影响因素，包括宏观面、基本面以及市场供需变化，为投资者提供了未来行情展望和交易策略建议。

主要观点

宏观面分析

• 疫苗接种进展：全球新冠疫苗接种速度加快，欧美国家已取得显著进展，预计将在二季度全面重启经济。
• 美元走势：美国货币政策宽松力度已到头，美疫情形势改善，美元指数短期走强，但受财政刺激政策尚未落地影响，上行空间有限。
• 中国经济复苏：中国经济在疫情后恢复较快，出口强劲支撑GDP增长，但内需恢复不及预期。货币政策开始回归正常化，社融增速放缓。
• 美国经济复苏：美国制造业PMI持续走高，房地产市场回暖，但就业市场仍疲弱，通胀尚未达到联储目标。
• 美欧利差：美欧十年期国债收益率利差持续走阔，对美元提供支撑。

基本面分析

• 全球铜矿供应：2020年1-10月全球矿山产量小幅下降，主要因美洲和大洋洲受疫情影响，但部分新项目投产及原有矿山增产将缓解供应紧张。
• 精炼铜供应：全球精炼铜产量小幅增长，主要由中国市场带动。国内电解铜产量在1月因检修影响环比下降，但同比仍保持增长。
• 废铜供应：废铜进口量显著增加，废铜杆销售不佳，导致精铜杆贴水走阔，但精废价差高位反映废铜供应回暖。
• 铜消费：全球铜消费小幅回升，主要受益于中国市场的持续需求，但欧美市场因疫情和季节性因素消费有所放缓。
• 国内消费季节性淡季：1月国内铜消费进入淡季，线缆、铜杆等下游行业开工率下降，订单减少。
• 海外需求回暖：随着疫苗接种和疫情缓解，海外经济重启将带动铜消费回升，叠加低库存，对铜价形成支撑。

关键信息

供应端

• 全球铜矿供应：2020年1-10月全球矿山产量下降0.03%，主要因美洲和大洋洲受疫情影响，但部分新项目投产将缓解供应紧张。
• 国内铜矿进口：12月中国进口铜矿188.5万吨，同比下降2.25%，全年累计同比下降1.1%，为2011年以来首次。
• TC走势：进口铜精矿TC再创新低，冶炼厂开工率意愿较低，供应紧张持续。

需求端

• 国内需求：12月基建投资同比增长3.41%，房地产销售面积增长2.6%，但新开工面积仍负增长，预计节后需求将有所恢复。
• 海外需求：欧美疫情缓解，经济重启，预计铜消费将回升，海外库存处于低位，支撑铜价。
• 行业细分：
  • 线缆行业：1月开工率降至74.82%，预计2月进一步下降至46.57%，订单减少。
  • 铜杆行业：消费表现不佳，受电力电缆淡季及疫情封控影响。
  • 漆包线行业：出口订单稳定，需求保持高位。
  • 铜管行业：工程用铜管需求下滑，但空调整机厂需求稳定。
  • 铜板带箔行业：受益于新能源汽车、5G、光伏等中长期利好，订单保持稳定。

价格走势

• 沪铜走势：2021年1月沪铜主力月跌幅0.4%，月内沪伦比值持平，人民币升值0.2%，走势基本一致。
• 现货升贴水：国内现货升水维持在百元上方，海外LME0-3反向价差走阔，低库存支撑铜价。

未来行情展望

• 短期：国内进入淡季，海外去库，低库存支撑铜价，但需警惕美元走强和货币政策收紧预期。
• 中期：矿端供应紧张持续，TC走弱，冶炼厂开工率有限，海外进口补充下降，国内需求恢复，预计铜价或将回升。
• 长期：海外矿供应逐步恢复，供需矛盾边际缓解，但国内基建、房地产等领域增长有限，碳中和目标下铜消费增长可期，供需偏紧格局难打破。

交易策略建议

• 策略建议：逢低轻仓做多，关注基本面支撑和低库存格局，但需谨慎对待宏观面的货币政策收紧风险。

建信期货联系方式

• 总部大宗商品业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼，电话：021-60635548，邮编：200120
• 全国客服电话：400-90-95533
• 邮箱：service@ccbfutures.com
• 网址：http://www.ccbfutures.com

免责声明

本报告仅提供给建信期货有限责任公司特定客户及其他专业人士，信息来源于公开资料，仅供参考，不构成买卖建议。报告内容及观点仅供参考，不承担因此产生的任何法律责任。