20180618-华创证券-环保工程及服务行业周报_蓝天保卫战计划部署实施_火电持续高增速_36页_1mb

行业周报总结

核心内容

• 蓝天保卫战三年行动计划：国务院常务会议部署实施蓝天保卫战三年行动计划，聚焦重点区域（如京津冀及周边地区、长三角地区），目标是进一步降低细颗粒物浓度和减少重污染天数。政策强调源头防控、科学治理和创新监管方式，包括限制新增高污染产能、淘汰不达标机组、推广环保技术等。

• 火电板块表现：火电发电量持续高增长，2018年5月同比增长10.3%，1-4月平均利用小时数为1426小时，同比提升5.1%。火电板块的高利用小时数可有效平衡煤价上涨带来的成本压力，预计将迎来业绩提升。

• 行业动态与政策支持：多个省份和城市发布了环保相关政策，包括垃圾治理、水污染控制、分布式光伏建设、天然气消费增长、环保PPP项目推进等，显示出政策对环保行业的持续支持。

• 重点公司推荐：推荐关注环保核心组合（龙马环卫、东江环保、龙净环保、联美控股、碧水源、国祯环保、博世科）和电力核心组合（华电国际、皖能电力、华能国际、浙能电力）。

主要观点

• 行业估值回暖：环保行业整体估值持续回升，市场对年报不达预期的担忧逐步消退。环保行业从总量控制向精细化管理转变，注重治理效果和成本控制。

• 政策推动环保需求：中央环保督察“回头看”和蓝天保卫战强化督查将催生全年治理需求，尤其是2019年第二轮督察。环保政策力度持续加强，推动行业向高质量发展转型。

• 火电逻辑支撑：火电利用小时数与煤价的平衡点支撑火电板块业绩提升，预计火电板块将触底反弹。

• PPP项目规范化：随着PPP清库完成，项目质量提升，竞争格局改善。环保PPP项目签约量大幅增长，推动行业向规范化发展。

关键信息

电力行业

• 2018年5月全国发电量为5443亿千瓦时，同比增长9.8%。
• 火电发电量为3922亿千瓦时，同比增长10.3%。
• 1-4月火电平均利用小时数为1426小时，同比增加69小时。
• 火电板块预计业绩大幅提升，重点关注华电国际、华能国际。

煤炭与天然气行业

• 环渤海动力煤价格为570元/吨，与上周持平。
• 郑商所动力煤期货价格为660.40元/吨，上涨3.35%。
• 2017年12月天然气产量136亿立方米，同比增长2.9%。
• 2018年4月全社会用电量为5,216.80亿千瓦时，同比增长7.82%。

环保行业

• 环保公司多数下跌，但部分公司如龙净环保、东江环保表现较好。
• 政策推动下，环保PPP项目签约量大幅增长，生态环保类项目成为重点。
• 重点推荐公司包括龙马环卫、东江环保、龙净环保、联美控股、碧水源、国祯环保、博世科。

重点公司盈利预测

风险提示

• 环保政策推进不及预期
• 用电量增速不及预期
• 煤价增长过快

附录：重点公司盈利预测

• 碧水源：EPS 2018E为1.01元，PE 2018E为15.73倍，评级为“强推”。
• 国祯环保：EPS 2018E为1.44元，PE 2018E为13.75倍，评级为“强推”。
• 博世科：EPS 2018E为1.23元，PE 2018E为11.83倍，评级为“强推”。
• 龙马环卫：EPS 2018E为1.14元，PE 2018E为16.5倍，评级为“强推”。
• 龙净环保：EPS 2018E为0.78元，PE 2018E为18.04倍，评级为“强推”。
• 光华科技：EPS 2018E为0.46元，PE 2018E为43.91倍，评级为“强推”。

重点公司推荐

• 环保核心组合：龙马环卫、东江环保、龙净环保、联美控股、碧水源、国祯环保、博世科。
• 电力核心组合：华电国际、皖能电力、华能国际、浙能电力。

本周市场表现

• 沪深300指数下跌0.69%，中信电力及公用事业指数下跌1.19%，跑输大盘，相对收益率为-1.88%。
• 电力板块上涨0.43%，水务板块下跌3.22%，燃气板块下跌6.91%，环保板块下跌2.64%。
• 火电行业股票有涨有跌，华电能源、华电国际、广州发展涨幅居前。
• 水电行业股票涨跌互现，长江电力、桂冠电力、川投能源上涨。
• 电网行业股票均为下跌，跌幅较小的公司为广安爱众、文山电力、乐山电力。
• 污水处理行业公司如创业环保、国祯环保、大禹节水表现分化，部分公司股价下跌明显。

行业重点数据

• 2018年5月全国发电量同比增长9.8%，火电占比72.06%。
• 2018年4月全社会用电量同比增长7.82%，第二产业用电量占比70.88%。
• 2018年4月火电平均利用小时数为1426小时，同比增加5.1%。
• 2018年4月全国发电企业电源工程完成投资550亿元，同比上涨5.2%。
• 环渤海动力煤价格为570元/吨，与上周持平；郑商所动力煤期货价格上涨3.35%。
• 天然气月度产量、消费量均同比增长，12月消费量同比增长16.8%。

行业动态与公司公告

• 住建部等四部门印发《关于做好非正规垃圾堆放点排查和整治工作的通知》，要求整治垃圾山、垃圾围村等问题。
• 河北省修订后的《河北省水污染防治条例》将于9月1日施行，加强水污染防治。
• 生态环境部下发《关于加强生态环境监测机构监督管理工作的通知》，要求建立全过程质量管理。
• 财政部、国家发改委、国家能源局发布《可再生电价附加资金补助目录（第七批）》，涵盖大量可再生能源项目。
• 多家公司发布非公开发行、增发等公告，如碧水源、国祯环保、东江环保等。

其他信息

• 图表目录：包含多个行业数据图表，如发电量、用电量、煤价、天然气消费量等。
• 资料来源：Wind，华创证券预测。