20251201-中泰期货-沪铜周度报告_宏微观共振下铜价突破上行_23页_1mb

铜价周度报告分析总结

价格与价差

• 价格波动：铜价周度震荡上行，供需共振推动价格突破上行，国内冶炼利润及进口利润受损加剧。
• 精废价差：精废价差大幅走扩（+8.33%），再生铜原料供应宽松，但再生铜价格跟涨乏力。
• 库存：全球显性库存增加（LME+COMEX+中国含保税），国内电解铜社会库存小幅去库（-10.80%），但外盘库存持续累库（COMEX+LME分别增长5.07%和2.84%），铜价上涨抑制需求采购。

需求变化

• 需求回升：月末订单集中释放带动电线电缆、铜管等品项开工率提升，需求回暖明显。
• 供给端分化：精铜产量环比小幅下降，但再生铜供应宽松，部分企业转向生产阳极板。
• 政策影响：政府扶持政策尚未明朗，企业观望情绪加重，抑制需求释放进度。

短期趋势与风险提示

• 宏观与供需共振：政策面、库存去化、终端需求逐步改善等因素共振，支撑铜价短期上行。
• 风险因素：若宏观预期恶化，价格涨幅将受限；同时需关注库存累积及跨市场价差变化。
• 资金动态：CFTC非商业多头持仓占比上行，LME净多头持仓略有下降，机构态度存在分歧。

综合分析

建议短期重点关注库存变化及国内政策动向，铜价中长期走势需结合宏观政策及全球供需平衡变化进行判断。