20251201-国投期货-铜_创高驱动与跨年交投_3页_3mb

铜价大幅上涨核心因素分析

1. 供应端制约：

   • 2025年矿山供应受高损率影响，产量增速下调；2026年大矿复产进展缓慢。
   • 全球冶炼厂减产加剧：中国与日本冶炼厂因矿治博弈降低加工费。
   • 2026年全球精炼铜产量增长压力加大。

2. 需求端驱动：

   • 长期需求：风光电、新能源汽车、储能电池持续增长。
   • 新兴需求：AI数据中心投资带动全球用电需求及电力基础设施建设。
   • 全球需求增速可达2.5%-3%，远超宏观经济波动影响。

3. 金融属性传导：

   • 伦铜创新高反映市场配置热情。
   • 金价与银价比价传导支撑铜价金融属性。

4. 外部因素：

   • 美国铜关税预期持续压制价格空间。
   • 特朗普贸易政策可能将铜纳入关键矿种，进一步影响供需格局。

国内钢市基本面特点

1. 交易特征：
   • 单月净增仓期间铜价短期冲高。
   • 中长期市场看涨情绪浓厚。
2. 宏观环境：
   • 铜价维持盘整态势，暂未受美国政府停摆与地缘风险影响。
3. 现货市场：
   • 国内升水交易持续，炼厂年末冲产动力不足。
   • 季节性通常伴随年底库存去库压力。

后市展望与重点因素

1. 价格区间：
   • 预计2026年一季度内内外铜价均可能突破1.15-1.2万美元区间。
   • 沪铜价格对应区间为9.2-9.5万元。
2. 交易策略：
   • 计价端关注消费端需求拐点。
   • 结构性点价与年度战略采购正在推进。
3. 风险点：
   • 美联储降息预期。
   • 美国经济数据的滞后影响。
   • 铜市跨年度交易模式的影响。

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