20210425-华安期货-有色金属周报_宏微观数基本面数据向好_铜震荡偏强运行概率大_6页_384kb

有色金属周报总结

核心内容概述

本报告发布于2020年4月25日，由华安期货投资咨询部编制，重点分析了铜市场的宏观环境、供需变化及投资策略。整体判断为铜市场在宏观向好与供需偏紧的背景下，有望震荡偏强运行。

主要观点

宏观经济环境

• 全球宏观经济复苏趋势明确，海外经济延续较快扩张，中国经济发展亦有望保持稳中向好的态势。
• 美联储宽松货币政策延续，且最新表态缓解了提前收紧的担忧，有助于提振大宗商品价格。
• 人民币汇率弹性增强，有助于市场稳定。

供需分析

• 供给端：南美关闭边境及秘鲁总统大选可能继续干扰铜精矿供应，导致供给偏紧。智利Escondida铜矿工人将于6月开始新劳动协议谈判，若未能达成一致，可能引发罢工，进一步影响供给。
• 需求端：国内终端需求回升，对铜消费形成拉动。电网投资持续增长，新能源汽车消费政策刺激下，铜材需求有望改善。
• 库存情况：LME与上期所库存处于低位，国内铜社会库存小幅累库，但幅度明显低于往年。随着消费旺季到来，冶炼厂成品库存压力可能减缓。

投资策略

• 建议以震荡偏强思路操作，注意控制仓位以管控风险。

关键信息

宏观资讯

1. 鲍威尔称美国复苏改善，美联储可能要到2024年才加息。
2. 美国初请失业金人数降至54.7万人，为2020年3月以来最低水平。
3. 工信部表示大宗商品价格上涨对制造业影响可控，将采取措施稳定价格。
4. 外汇局强调人民币汇率弹性增强，有助于市场良性循环。
5. 2021年1-3月电解铜产量同比增加15.2%，3月铜材产量同比减少2.9%。

供需数据

• 铜精矿供应：南美边境关闭、秘鲁大选可能加剧供应紧张，蒙古国口岸重新开放对缓解压力作用有限。
• TC/RC：持续下降，冶炼厂检修力度加大，进一步限制供给。
• 库存变化：LME与上期所库存仍处于低位，国内社会库存小幅累库，但力度较弱。
• 终端需求：电网投资平稳增长，新能源汽车消费政策推动铜需求上升。

图表说明

• 图1：TC/RC：显示TC和RC持续下降，反映铜精矿加工成本压力上升。
• 图2：交易所精炼铜库存：库存处于低位，显示市场供应紧张。
• 图3：电网工程投资累计完成额：二季度电网投资保持平稳上升趋势。
• 图4：汽车与新能源车产量当月同比：新能源汽车产量增长显著，对铜需求形成支撑。

风险提示

• 欧洲等地区疫情防控形势仍严峻，存在新一轮实体防疫封锁的潜在风险，可能对铜市场带来利空。
• 铜精矿供给偏紧可能持续，需关注秘鲁大选及智利罢工等事件对供应链的影响。

编制信息

• 分析师：何磊（F3033837/Z0014522）
• 首席分析师：闫丰（F0251054/Z0001643）
• 联系方式：
  • 网址：www.haqh.com
  • 邮箱：tzzx@hagh.com
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