20250316-国泰期货-铜_宏微观利好驱动_价格走势偏强_7页_1mb

铜市场分析总结（2025年03月16日）

核心内容

2025年3月16日，铜市场整体呈现偏强走势，受到宏微观多重利好因素的驱动，预计中长期铜价仍处于偏多格局。市场情绪受美国经济表现良好、中国政策支持以及全球供应链紧张等因素影响，呈现出积极态势。

主要观点

• 宏观利好：美国经济表现稳定，政府关门风险解除，标普500指数出现强劲反弹。中国央行表示将实施适度宽松的货币政策，可能择机降准降息，进一步提振市场信心。
• 微观支撑：铜精矿供应紧张，TC（加工费）持续走低，冶炼厂亏损扩大，部分冶炼厂减产或检修，导致精铜产量承压。同时，欧洲经济修复预期增强，LME铜库存减少，注销仓单比例上升，对价格形成支撑。
• 价格走势：沪铜主力周涨幅为2.72%，COMEX铜主周涨幅达3.59%，显示全球铜价存在上涨动能。但高价抑制了下游企业补库意愿，导致铜价走势偏强。
• 供需矛盾：国内铜社会库存减少，保税区库存增加，LME库存减少，全球总库存小幅回落。然而，铜价上涨抑制了终端消费，库存去化速度放缓。
• 内外价差：电解铜现货进口盈亏由-1051.22元/吨改善至-461.20元/吨，显示进口成本有所下降。沪铜2M进口盈亏也有所改善，表明内外价差趋缓。
• 市场情绪：CFTC铜非商业多头净持仓增加，显示市场看涨情绪升温。同时，特朗普计划对进口铜加征25%关税，导致COMEX铜价高于LME铜价，加剧全球铜供应紧张。

关键信息

1. 周度行情回顾

• 沪铜主力：上周收盘价80500元/吨，周涨幅2.72%；昨日夜盘收盘价80020元/吨，夜盘涨幅-0.60%。
• LME3月铜：上周收盘价9793美元/吨，周涨幅1.99%。
• COMEX铜主：上周收盘价4.882美元/吨，周涨幅3.59%。

2. 期货成交与持仓变动

• 沪铜主力：上周成交116997手，较上上周增加37239手；持仓230088手，较上周五增加78035手。
• LME3月铜：上周成交15419手，较上上周减少4828手；持仓277296手，较上周五增加16084手。
• COMEX铜主：上周成交34626手，较上上周减少18378手；持仓128308手，较上周五减少666手。

3. 库存变化

• 沪铜仓单库存：157649吨，较前周增加162吨。
• 沪铜总库存：255472吨，较前周减少11904吨。
• 社会总库存：355500吨，较前周减少12500吨。
• LME铜库存：233750吨，较前周减少23575吨；注销仓单比例达47.29%，较前周上升5.04%。
• 保税区库存：62700吨，较前周增加8800吨。

4. 期现价差

• LME铜升贴水：上周五为-48.64美元/吨，较上上周下降43.77美元/吨。
• 保税区铜溢价：上周五为83元/吨，较上上周上升7元/吨。
• 上海铜现货升贴水：上周五为20元/吨，较上上周上升25元/吨。

5. 月间价差

• 近月对连一合约价差：上周五为-80元/吨，较前日上升20元/吨。
• 近月对连一跨期套利成本：227.01元/吨。

6. 基本面数据

• 铜精矿现货TC：上周五为-15.92美元/吨，较上上周微降0.09美元/吨。
• 铜精矿冶炼利润：上周五为-2541.79元/吨，较上上周上升295.45元/吨。
• 精铜与废铜价差：上周五为2330.43元/吨，较上上周上升72.03元/吨。
• 废铜进口盈亏：上周五为-1203.08元/吨，较上上周上升84.54元/吨。

风险提示

• 地缘政治风险：俄乌局势变化可能对铜市场造成扰动。
• 政策风险：特朗普对进口铜加征关税可能加剧全球铜供应紧张。
• 供需波动：铜精矿供应持续紧张，部分冶炼厂减产，可能影响精铜产量。

总结

综合宏观与微观因素，当前铜市场在多重利好支撑下，价格走势偏强，中长期铜价有望维持偏多格局。然而，需警惕地缘政治和政策变动带来的市场波动风险。同时，铜价上涨对下游需求形成压制，库存去化缓慢，市场仍需关注供需变化及政策动向。