沪镍_不锈钢期货：长线反弹抛空，短线注意挤仓风险-20230531-大越期货-16页_1mb

镍及不锈钢市场分析总结

核心内容

本报告分析了2023年5月镍及不锈钢市场的供需格局、价格走势及期货市场表现，指出镍市场在长线逻辑上呈现供过于求，而短线则面临挤仓风险。重点围绕镍矿、镍铁、不锈钢、精炼镍及新能源汽车需求展开，结合库存、成本、进出口等数据，评估市场未来走势。

主要观点

1. 镍市场整体偏弱，长线供过于求

• 供应增加：国内精炼镍产能和产量持续上升，进口量处于历史低位，国内供给主导市场。
• 需求疲软：不锈钢和新能源汽车产业链对镍的需求受到挤压，尤其是不锈钢产业链中镍铁过剩对精炼镍需求形成挤兑。
• 库存低位：全球显性库存处于低位，尤其是交易所仓单和LME库存持续下降，挤仓风险显著。
• 成本压力：中间品价格回落，对精炼镍成本形成压力，叠加新能源电池需求增速放缓，整体供需格局偏悲观。

2. 镍铁市场供需格局变化

• 国内产量下降：4月国内镍铁产量环比下降4.74%，但进口量大幅上升，主要来自印尼。
• 库存回落：国内镍铁库存有所下降，但印尼产量持续增长，中长线过剩预期不变。
• 价格贴水：镍铁价格仍低于精炼镍，对不锈钢产业链中的精炼镍需求形成压制。

3. 不锈钢市场去库存持续，需求有限

• 产量略增：4月不锈钢粗钢产量小幅增长，但增速有限。
• 库存下降：全国不锈钢库存环比下降，但去库存进程仍需时间。
• 成本支撑弱：304不锈钢生产成本高于现货价格，成本支撑作用不明显。
• 需求疲软：新能源汽车产销数据环比下降，对镍需求增速或放缓。

4. 期货市场表现

• 沪镍走势：5月沪镍主力价格持续下跌，月跌幅超10%，反弹乏力，整体趋势偏弱。
• 持仓情况：沪镍持仓处于相对高位，空头未减，多空博弈加剧。
• 技术面：日K线走势偏弱，技术指标未显示单边信号，以震荡为主；周K线和月K线仍维持下行趋势。
• 镍-不锈钢比值：比值维持在11-12区间，符合回归趋势，可关注比值回缩机会。

关键信息

镍矿市场

• 5月镍矿价格小幅反弹，1.5%Ni报价51美元/湿吨。
• 菲律宾镍矿开采成本上升至25美元/湿吨。
• 4月中国镍矿进口量318.86万吨，同比增加28.1%，主要来自菲律宾。
• 5月25日全国镍矿库存806.22万湿吨，环比微增，但整体库存仍处于低位。

镍铁市场

• 4月国内镍铁产量2.84万镍吨，环比下降4.74%。
• 镍铁进口量67万吨，同比大幅增长59.9%，主要来自印尼。
• 国内镍铁企业普遍微利或亏损，产业利润不佳。
• 镍铁库存有所回落，但印尼产量持续增长，中长线过剩预期不变。

不锈钢市场

• 4月不锈钢粗钢产量257.935万吨，300系产量占比最高。
• 全国不锈钢库存106.26万吨，环比下降2.81万吨。
• 不锈钢现货价格大幅回落，部分品种价格低于成本。
• 下半年产能扩张预期仍在，但需求提升空间有限。

精炼镍市场

• 4月国内精炼镍产量17685吨，环比增长4.15%，同比增长47.92%。
• 5月预计产量18930吨，环比增长7.04%，同比继续增长。
• 精炼镍进口量创历史新低，出口量有所下降。
• LME库存降至38700吨，上期所仓单创上市以来新低，挤仓风险加大。

新能源汽车与电池需求

• 4月新能源汽车产销分别完成64万辆和63.6万辆，同比增长1.1倍。
• 1-4月新能源汽车产销分别完成229.1万辆和222.2万辆，同比增长42.8%。
• 4月动力电池产量47.0GWh，同比增长38.7%，但环比下降8.3%。
• 三元电池与磷酸铁锂电池产量均增长，但增速放缓，对镍需求支撑有限。

全球供需平衡

• 2023年全球镍供需：预计供应337万吨，需求313万吨，过剩24万吨。
• 供需趋势：全球镍市场长期供过于求，尤其是原生镍，结构性过剩向全面过剩转变。

操作策略

• 沪镍：长线仍看空，建议以反弹做空为主。
• 不锈钢：主力价格已低于成本，向下空间有限，建议以日内短线交易为主。
• 关注点：镍-不锈钢比值回缩机会，以及挤仓风险带来的短期波动。

风险提示

1. 低库存带来的资金博弈：低库存可能引发资金短期炒作，增加市场波动性。
2. 印尼等新主产国供应变化：印尼镍铁产量持续增长，可能对全球供需格局产生影响。

数据来源与分析师信息

• 分析师：祝森林
• 研究品种：有色金属
• 从业资格证号：F3023048
• 联系方式：QQ: 10660964654，TEL: 18768106542，E-mail: zhusenlin@dyqh.info
• 报告完稿时间：2023年5月31日