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信贷增长是否可持续？总结

核心内容

本文主要探讨2022年二季度信贷增长是否具有可持续性。分析指出，尽管4月份信贷增长放缓，但5月和6月信贷总量分别较去年同期多增3900亿元和6900亿元，显示出信贷增长的稳定性有所恢复。这一增长趋势不仅受到政策推动的影响，也反映出经济运行动能的逐步修复。

主要观点

1. 政策推动是重要因素

   • 央行通过存款利率市场化调整机制，推动贷款市场利率下行，激发了新的融资需求。
   • 5月115号文将首套住房贷款利率下限调整为LPR-20bp，5月20日5年期以上LPR下调15bp，进一步降低融资成本。
   • 再贷款品种创新、额度提升，以及政策性银行贷款额度调增，为信贷增长提供了支持。
   • 3000亿元金融工具的设立，有助于补充重大项目资本金，其政策效能将在下半年逐步显现。

2. 经济修复带动融资需求恢复

   • 随着疫情防控形势向好和稳经济政策的落地，经济运行动能增强。
   • 6月份制造业PMI和非制造业商务活动指数均进入扩张区间，显示企业经营状况改善。
   • 市场主体对政策的依赖度下降，实体经济开始自发形成可持续的融资需求。

3. 信贷增长可持续性较强

   • 政策推动和经济修复的双重作用使得信贷增长在下一阶段仍可能保持稳定甚至加快。
   • 2022年宏观杠杆率预计将较去年合理上升，显示信贷增长对经济的支持作用。

关键信息

• 4月份信贷增长放缓：主要原因是有效融资需求下降。
• 5月和6月信贷增长回升：分别较去年同期多增3900亿元和6900亿元。
• 政策工具多样化：包括贷款利率下调、再贷款额度增加、政策性银行贷款额度调增、设立专项金融工具等。
• 经济数据改善：制造业PMI和非制造业商务活动指数回升至扩张区间。
• 风险提示：不理性预期可能引发市场快速波动。

分析师信息

• 分析师：张旭、危玮肖
• 执业证书编号：S0930516010001、S0930519070001
• 联系方式：
  • 张旭：010-58452066 / zhang_xu@ebscn.com
  • 危玮肖：010-58452070 / weix@ebscn.com

重要指数走势图

• 图表来源：Wind
• 图像地址：images/41169f5872f1af35b501bfbc2b6a9454fa451a6e57329b0218ee9815e0b60d7e.jpg

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分析与估值方法说明

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