20220711-东吴证券-6月金融数据点评_经济复苏_信贷结构改善_4页_756kb

报告摘要

银行行业点评报告总结

核心内容

2022年6月金融数据表现出显著改善，显示经济复苏态势增强，信贷结构优化，信用派生提速，为银行业带来积极影响。报告指出，金融数据大超预期，既受到周期性因素推动，也与前期因疫情管控需求后置有关，关注信贷恢复的持续性。

主要观点

社融总量大幅增长：6月社会融资规模增量达51700亿元，创历年同期新高，同比增长1.47万亿元，主要得益于疫情缓解、供应链恢复及信贷供需两端的发力。
信贷结构持续改善：
- 表内信贷增长显著：新增人民币信贷3.06万亿元，同比多增7409亿元。
- 表外融资回暖：表外融资减少144亿元，同比少减1597亿元，其中未贴现票据、信托贷款和委托贷款均出现同比多增或少减的趋势。
- 政府债券融资创新高：净融资16184亿元，同比多增8676亿元，反映专项债支持力度加大。
- 直接融资增长乏力：企业债券净融资同比少增1432亿元，股票融资同比少增368亿元。
信贷增速恢复，企业端优于居民端：
- 金融机构信贷余额同比增速达11.2%，较前值提高0.2个百分点。
- 新增企业贷款22116亿元，同比多增6900亿元，其中中长期贷款显著回暖。
- 居民贷款增长8482亿元，同比少增203亿元，短期贷款多增，但中长期贷款仍待改善，与LPR下调和部分城市刺激政策有关。
M1、M2增速提升，信用派生提速：
- M2同比增速11.4%，M1同比增速5.8%，两者增速差自2月以来首次缩窄，显示实体经济活跃度上升。
- 企业存款和居民存款同比分别多增4588亿元和2411亿元，财政存款减少4367亿元，反映财政支出效率加快。
- 非银金融机构存款减少5515亿元，同比多减2617亿元，与银行理财转化一般存款有关。

关键信息

政策导向：政策重心在于结构性宽信用，银行作为信用扩张主体，有望迎来规模扩张与资产质量提升。
关注银行类型：
- 区域经济强劲的地方城农商行：如成都银行、常熟银行、江苏银行等，信贷扩张力度和资产质量有保障。
- 受益于财富管理的零售银行：如招商银行、平安银行，财富管理将成为零售银行业绩增长点。
风险提示：
- 疫情反复可能扰乱经济复苏节奏。
- 房地产行业硬着陆风险。
- 信贷需求持续低迷可能影响银行盈利。

图表与数据来源

图1：6月社融增速较上月回升0.3个百分点。
图2：6月新增社融结构。
图3：6月新增信贷结构。
图4：M1和M2同比增速差收窄。

数据来源：Wind、东吴证券研究所。

投资评级说明

公司投资评级：
- 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
- 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
- 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
- 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
- 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
行业投资评级：
- 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
- 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
- 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。