20220418-兴证国际证券-中国软件国际-00354.HK-云智能业务向好_回购彰显公司信心_7页

中国软件国际（00354.HK）证券研究报告总结

核心内容

中国软件国际（00354.HK）在2022年4月通过两次回购共计500万股，占已发行股份的0.32%，并计划在5月18日前进行不定期回购，总额上限为10亿港元。该举措体现了公司对自身基本面和公司价值的信心。

主要观点

• 营收与盈利表现：2021年公司实现营收184亿元，同比增长30%；归母净利润11.4亿元，同比增长20%；毛利率26.7%，同比下降2.6个百分点。
• 费用结构稳定：2021年销售费用率、行政费用率、研发费用率分别为5.1%、9.5%、6.8%，整体费用结构较为稳定。
• 云智能业务快速发展：2021年云智能业务收入达53.1亿元，同比增长62%，营收占比提升至28.8%，成为公司第二增长曲线。据IDC数据，中软国际在云管理服务市场中排名跃居第二。
• 客户结构优化：前五大客户贡献服务性收入的71.3%；2021年新增29家大客户，涵盖金融、汽车、政府等多个领域。
• 盈利预测调整：公司预计2022E、2023E、2024E年营收分别为228亿、292亿、342亿元，归母净利润分别为13亿、14亿、15亿元。
• 估值与投资建议：基于可比公司估值，给予公司2022年16.5倍PE估值，目标价为9.47港元/股，维持“买入”评级。

关键信息

市场数据

• 收盘价：6.74港元
• 总股本：3094百万股
• 流通股本：3094百万股
• 总市值：209亿港元
• 流通市值：209亿港元
• 净资产：11604百万元
• 总资产：16902百万元
• 每股净资产：4.17元

财务指标

财务比率

风险提示

1. 市场竞争加剧
2. 大客户流失或外包需求降低
3. 新业务发展不及预期

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：9.47港元/股
• 依据：公司有望借助以华为为代表的多元客户体系提升增长速度，盈利预测调整后，估值合理。

附注

• 公司在2021年成立了深开鸿公司，开展操作系统发行版业务，有望从开源鸿蒙业务中受益。
• 公司不断深化与存量大客户的合作，同时积极拓展中高端客户群体，增强了品牌影响力和市场地位。