20260726-国信期货-白糖月报_弱现实压制_糖价维持区间运行_7页_950kb

国信期货白糖月报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年7月白糖市场的国际与国内市场走势，指出当前糖价整体维持区间震荡格局，缺乏明确单边趋势。国际糖价受巴西乙醇掺混比例上调与厄尔尼诺气候影响，呈现底部支撑但上行受限的态势；国内糖价则受高库存、销售滞后及局部天气影响，维持弱势震荡，运行区间参考5100-5500元/吨。

主要观点

国际市场

1. 巴西产量预期偏乐观

   • 厄尔尼诺现象确认形成，预计年底前持续增强，有利巴西甘蔗单产。
   • 乙醇掺混比例上调至32%，提升乙醇需求，压制原糖供给，但压榨进度顺畅，压制糖价上涨空间。
   • 雨水对甘蔗生长有利，但影响收割效率与出糖率，整体产糖量仍有望维持高位。

2. 印度糖价上涨

   • 国内糖价因出口封锁、产量不及预期、降雨不足等因素快速上涨，两个月累计涨幅6%-7%。
   • 随着季风降雨改善，减产预期降温，糖价涨势放缓，短期内存在青黄不接的涨价风险。

3. 国际糖价震荡运行

   • 多空因素相互制衡，无明确单边趋势，国际糖价维持宽幅震荡区间。

国内市场

1. 销售进度滞后，库存压力大

   • 国内进入纯销售期，6月销糖率67.1%，同比落后12.6个百分点。
   • 广西、云南等主产区库存同比大幅增加，市场供应充裕，库存压力成为糖价核心压制因素。

2. 台风与洪涝影响低于预期

   • 台风“美莎克”带来极端暴雨，但实际影响略低于市场预期。
   • 7月广西遭遇三轮强降雨，累计受灾面积达354.1万亩，但未形成全域减产，天气炒作持续性较弱。

3. 终端需求平淡，缺乏补库动力

   • 市场需求疲软，短期利空主导，糖价难以形成单边行情。

关键信息

国际市场关键数据

• 巴西乙醇掺混比例上调至32%，预计全年新增乙醇需求9-10亿升。
• 厄尔尼诺气候利好新榨季甘蔗单产，但压制原糖涨幅。
• 印度7月降水偏少，但后期季风改善，减产预期降温。

国内市场关键数据

• 2026年6月全国食糖工业库存651万吨，同比增加264.74万吨。
• 广西6月销糖53.78万吨，同比增加4.25万吨；云南销糖20.82万吨，同比增加1.29万吨。
• 6月进口食糖28万吨，同比减少14万吨，进口配额发放未出现增量。

操作建议

• 交易策略：以郑糖波段交易为主，关注区间震荡机会。
• 风险提示：糖价短期受库存压制，难以形成明显上涨趋势；但若天气因素或政策变化带来利好，或有反弹机会。

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