20260515-国信期货-白糖周报_糖价区间震荡_内外分化延续_15页_1mb

糖价区间震荡 内外分化延续 - 国信期货白糖周报总结

核心内容

本周白糖市场整体呈现区间震荡态势，郑商所白糖期货价格冲高回落，周度跌幅为0.09%。而ICE期糖则维持高位震荡，周度涨幅达到2.45%。国内市场与国际市场表现出现分化，反映出内外盘价格波动的不一致性。

主要观点

国内市场分析

• 期货价格走势：郑商所白糖期货价格在本周冲高后回落，整体维持宽幅震荡。
• 现货价格与基差：国内现货供应宽松，工业库存持续累积至历史高位，压制期价上行空间。基差数据表明，现货价格与期货价格之间存在一定的差距，但具体数值未明确。
• 销售情况：广西、云南销售情况在11月至3月期间波动较大，2025/26榨季的销售趋势较之前有所变化，但具体数据未完全展示。
• 进口情况：3月进口量同比增加3万吨，进口成本相对稳定，但进口量对国内市场供应形成一定补充。
• 工业库存：2025/26榨季3月工业库存约为670万吨，较去年同期增加194.79万吨。
• 仓单及有效预报：本周郑糖仓单加预报总计23593张，较上一周增加460张，显示市场参与者对白糖的持仓意愿有所增强。
• 巴西生产进度：巴西3月下半月累计压榨量为6.11亿吨，同比减少1.73%，但产糖量同比增加0.62%。
• 巴西双周制糖比：巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为50.38%，较去年同期的48.06%有所提升，表明甘蔗用于制糖的比例增加。
• 巴西出口情况：巴西4月糖出口量为118.46万吨，较去年减少4.3万吨，显示出出口压力有所缓解。
• 天气影响：巴西主产区降雨增加，可能对压榨进度产生一定影响；印度降水略有增加，对糖产量可能产生积极影响。

国际市场展望

• ICE期糖走势：ICE期糖价格高位震荡，显示出国际市场对白糖的需求有所增强。
• 巴西榨季情况：巴西2026/27榨季开始，制糖比为32.93%，超过三分之二的甘蔗用于乙醇生产，显示出生产倾向明确，长期供应收缩预期增强。
• 印度出口政策：印度宣布禁止食糖出口，对国际糖价形成一定支撑。
• 油价影响：油价高位支撑乙醇溢价，进一步强化了巴西供应收缩的预期。

关键信息

• 郑糖走势：冲高回落，周度跌幅0.09%。
• ICE期糖走势：高位震荡，周度涨幅2.45%。
• 国内供应情况：榨季产量同比大增，工业库存持续累积，现货供应宽松。
• 进口情况：3月进口量同比增加3万吨，进口成本相对稳定。
• 巴西生产数据：3月下半月累计压榨量6.11亿吨，同比减少1.73%；产糖量4042.8万吨，同比增加0.62%。
• 巴西制糖比：双周累计甘蔗制糖比为50.38%，较去年同期提升。
• 巴西出口情况：4月糖出口量为118.46万吨，较去年减少4.3万吨。
• 天气影响：巴西主产区降雨增加，可能影响压榨进度；印度降水略有增加。
• 国际糖价支撑：印度禁止出口对国际糖价形成支撑，同时油价高位支撑乙醇溢价。

操作建议

• 市场策略：以震荡思路为主，短期预计郑糖延续宽幅震荡走势。
• 关注因素：夏季旺季去库情况、外盘价格指引、巴西供应变化、印度出口政策等。

数据来源

• 国内数据：WIND、广西糖协、云南糖协、郑商所
• 国际数据：UNICA、巴西贸易部、NOAA

免责声明

本报告由国信期货撰写，任何机构和个人在未获书面许可的情况下不得翻版、复制、发布或分发本报告的全部或部分内容。报告引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货不对数据的准确性和完整性作出保证。报告观点仅代表撰写时的判断，仅供阅读者参考，不构成投资决策依据。

分析师信息

• 分析师：侯雅婷
• 从业资格号：F3037058
• 投资咨询号：Z0013232
• 联系方式：电话：021-55007766-305169；邮箱：15227@guosen.com.cn