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台灣金融市場總結（2013年11月25日）

核心內容總覽

• 股市表現：台股加權指數收盤價為8,187.51點，漲幅為0.87%。金融類股表現強勢，收盤價為1,015.36點，漲幅為1.39%。電子類股與非金電類股表現相對平穩。
• 資金動向：三大法人買賣超為31.17億元，外資買超16.20億元，投信買超2.65億元，自營買超12.32億元。店頭市場三大法人買賣超為2.86億元。
• 外資買賣：外資買超張數Top 5為群創、玉山金、友達、國泰金、富邦金；賣超張數Top 5為統一、台積電、中信金、聯電、遠傳。
• 融資與融券：融資餘額為1,863億元，融券餘額為592,687張，融資減幅為2億元，融券增幅為3,446張。

總體經濟分析

美股表現

• 美股週一(11/25/2013)漲跌互見，其中道瓊工業指數守穩16,000點，S&P 500指數微跌，Nasdaq指數創新高。
• 強勢類股：醫療族群(+0.41%)。
• 弱勢類股：能源族群(-0.83%)、原物料族群(-0.70%)。
• 影響因素：成屋數據下滑，伊朗核談達成協議，油價及金價下跌。

陸股表現

• 滬深300指數下跌0.39%，上證指數下跌0.47%，深圳成指數下跌0.40%。
• 強勢類股：上證工業(+0.74%)、上證醫藥(+0.10%)。
• 弱勢類股：上證能源(-1.99%)、上證公用(-0.76%)。
• 影響因素：中石化爆炸事故，影響股市表現；三中全會通過改革紅利，預期上證挑戰前波高點。

台股表現

• 台股賣壓竭盡，短線買盤回溫，補量後仍有反彈空間。
• 強勢類股：汽車(+3.71%)、紡織(+2.21%)、光電(+2.08%)。
• 弱勢類股：電子零組件(-0.4%)。
• 影響因素：歐美股市反彈，金融族群受併購題材帶動，成交量放大；外資買盤回補，但空單水位仍高。

個股評析

F-中租 (5871)

• 投資評等：買進
• 結論：F-中租自結累計01~10/2013稅後EPS為4.87元，達日盛預估的86.5%。4Q13及12/2013將受益於傳統資金需求旺季，營收與獲利可望維持成長動能。
• 目標價：81元（2014年PER 12X）
• 預估數據：2014年營收預估388億元，YoY+23.28%，稅後EPS 1.44元，PER 9.5X。

新麥 (2880)

• 投資評等：買進
• 結論：新麥為亞洲最大的烘焙機具製造商，中國區營收占比高達56.3%。預期4Q13~2014年中國區麵包設備需求回升，帶動營收成長。
• 目標價：169元（2014年PER 14X）
• 預估數據：2013年合併營收37.94億元，稅後EPS 10.79元；2014年合併營收預估42.54億元，YoY+12.1%，稅後EPS 12.04元。

台表科 (6278)

• 投資評等：持有
• 結論：台表科為全球最大光電打件廠，4Q13因代工比重提升，營收缺乏動能，但毛利率可望提升。1Q14平板拉貨需視4Q13銷售情況。
• 目標價：47元（2014年PER 11X）
• 預估數據：2013年營收414.18億元，YoY-16.89%，稅後EPS 4.40元；2014年營收預估356.39億元，YoY-13.95%，稅後EPS 4.30元。

聯鈞 (2324)

• 投資評等：持有
• 結論：聯鈞短期營運高峰已過，逐步進入淡季，營運將趨緩。光資訊產品出貨下滑不利產品組合，需觀察毛利率表現。
• 目標價：75元
• 預估數據：2013年營收5,500億元，YoY+48.21%，稅後EPS 5.86元；2014年營收預估60.7億元，YoY+10.4%，稅後EPS 6.30元。

華南金 (2880)

• 投資評等：中立
• 結論：華南金3Q13營運結果符合預期，但手續費收入略低於預期。2014年獲利空間有限，評價已屬合理。
• 目標價：17元（2014年PBR 1.1X）
• 預估數據：2013年累計稅後獲利75.89億元，YoY+1.54%；2014年稅後獲利預估102.1億元，YoY+3.2%，稅後EPS 1.13元。

未來展望

美股

• 週四(11/28)因感恩節休市，週五(11/29)僅開市半日，交易清淡。
• 週五(11/29)將公佈房屋供給報告與耐久財訂單數據，關注美國年終銷售旺季需求狀況。
• 日盛認為若經濟數據溫和成長，將有利美股續揚。

陸股

• 三中全會通過改革紅利，預期上證挑戰前波高點2,270點。
• 深圳、北京、上海及廣州的房地產政策可能影響金融及地產營利。

台股

• 週三(11/27)將公佈10/2013領先指標及景氣對策信號，關注出口數據與工業生產表現。
• MSCI權重調整今日盤後生效，可能影響個股表現。
• 外資買盤回補，但空單水位仍高，挑戰高點的難度較大。

重要經濟數據預覽

日期	時間	國家	重要事件	預估	實際	前期	修正
11/25	03:00	台灣	工業生產(年比)	1.00%	0.78%	1.06%	0.60%
11/25	03:00	台灣	商業銷售(年比)	0.70%	1.79%	1.31%	1.34%
11/25	03:20	台灣	貨幣供給M1B(年比)	8.58%	8.05%	--	--
11/25	03:20	台灣	貨幣供給M2(年比)	5.99%	5.54%	--	--
11/25	10:00	美國	成屋待完成銷售年比	-1.00%	-2.20%	1.10%	2.00%

關注重點

• 台灣10/2013 M2 YoY+5.99%，M1b YoY+8.58%，主因外資淨匯入。
• 11/2013 M1B及M2 YoY成長空間有限，受外資匯出及投資減緩影響。
• 11/29將公佈3Q13 GDP終值及出口數據，影響市場對4Q13營運的樂觀程度。

結論

整體市場在多空因素糾結下，表現震盪。外資買盤回補，但空單水位仍高，需觀察後續經濟數據與市場動向。個股方面，F-中租與新麥表現優於預期，獲利可望成長，建議買進；台表科與聯鈞因營運趨緩，建議持有；華南金因獲利空間有限，評價中立。