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铁合金：下游需求回升，双硅边际回暖

核心内容

本报告由东吴期货研究所发布，分析2023年2月13日前后一周的铁合金市场情况，重点讨论硅铁与硅锰（双硅）的价格走势、供需变化及库存情况。报告指出，当前双硅市场整体偏弱，但硅铁相对更为弱势，操作上建议关注价差套利及二月钢招的影响。

主要观点

1. 市场走势分析

• 硅铁：价格在7800元/吨左右，成本线整体下行，利润区间扩大，但现货持续下跌，利润微薄，基本按需采购。
• 硅锰：价格在7300元/吨左右，较为稳定，但需求端改善缓慢，基本面偏空。
• 双硅盘面：存在下行空间，整体随黑色系商品波动。

2. 供需分析

• 供给端：硅铁和硅锰的周产量均有所回落，但整体开工率维持高位，硅铁开工率约为45.45%，硅锰开工率约为63.16%。
• 需求端：粗钢日均产量回升，但尚未回到历史高位，硅铁和硅锰需求均有小幅垒库趋势。
• 硅铁：因兰炭价格暴跌，成本支撑较弱，但出口量和净出口量有所变化。
• 硅锰：需求端略有改善，但供需仍处于宽松局面。

3. 库存变化

• 硅铁库存：2.17日企业库存为6.05万吨，环比增加约650吨，同比减少36000吨，库存可用天数有所回落。
• 硅锰库存：2.17日企业库存为18.37万吨，环比增加5000吨，增幅2.8%，轻微垒库。钢厂库存可用天数为20.12天，环比减少2.5天。

4. 操作建议

• 硅铁：建议空头操作，因其相对更为弱势。
• 硅锰：建议多头操作，因需求有所回升。
• 价差套利：可考虑空硅铁多硅锰的价差策略。
• 关注钢招：二月钢招区间对双硅价格影响较大。

关键信息

1. 成本与价格

• 硅铁成本线：整体呈下行趋势，利润区间扩大，但现货价格持续下跌。
• 硅锰成本支撑：较强，但需求端改善缓慢，库存小幅积累。
• 兰炭价格：暴跌至1155元/吨后持稳，未能有效支撑硅铁成本。
• 电价变化：宁夏地区电价上调0.03元/吨后持稳，影响硅铁成本。

2. 需求端变化

• 粗钢日均产量：253万吨，环比增加11万吨，显示需求有所改善。
• 房地产市场：节后表现有所好转，但整体修复较慢，一手房销量无明显变化，二手房销量转好。
• 金属镁产量：1月产量环比减少2.82%，开工率下滑至55.04%，显示下游需求疲软。

3. 供应端变化

• 硅铁周产量：11.95万吨，环比减少2000吨，但开工率仍处于较高水平。
• 硅锰周产量：21.0万吨，环比减少105吨，同比增加18732吨，整体产能已恢复至高位。

4. 出口与进口

• 硅铁出口量：有所波动，需关注国际市场变化。
• 硅铁净出口量：显示出口趋势，但未提供具体数值。
• 硅锰进口量：有波动，但整体影响较小。

风险提示

• 房地产市场修复不及预期：可能影响硅铁下游需求。
• 黑色系商品情绪波动：可能推动硅铁与硅锰价格波动。

结论

双硅市场整体偏弱，硅铁更为弱势，硅锰相对稳定。供给端已恢复至高产量，但需求端改善缓慢，库存小幅垒库。操作上建议关注价差套利和钢招影响，注意市场情绪波动带来的风险。