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百亚股份（003006）公司点评：盈利拐点与成长机遇

投资评级

• 买入（维持）

核心理论

公司是加速全国扩张的区域卫生巾龙头，线上渠道盈利修复与线下规模效应是驱动业绩增长的核心因素。

超预期点

1. 线上盈利修复：政策规范投流费用（不超过营收15%），倒逼头部品牌优化运营，公司线上GMV和ROI显著提升，抖音GMV同比高增长。
2. 线下盈利拐点：扩张重点省份规模快速增长，成本摊薄效应显现，预计2025年重点省份可能迈过盈亏平衡点，带动整体盈利弹性。

关键数据

• 盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为3.69亿、5.21亿、7.16亿元，同比增长28.20%、41.27%、37.43%。
• 估值：当前PE为31X，预计2027年PE为16X。
• 催化剂：新品上市、线上/线下数据修复、财报超预期等。

风险提示

• 渠道拓展不及预期、新品推广效果不佳、行业竞争加剧等。

核心结论

线上渠道规范化与线下规模扩张共同发力，“加速求质”阶段带来显著盈利弹性，建议积极布局短期低点买入机会；