20230812-国盛证券-百亚股份-003006.SZ-产品_渠道优化_盈利能力持续提升_3页_684kb

百亚股份2023年中报显示，公司收入和利润实现大幅增长。2023年上半年，公司实现营业收入950亿元，同比增长286%，归母净利润132亿元，同比增长681%。第二季度，公司收入和利润继续强劲增长，反映了产品结构优化和费用投放效率提升。

产品方面，公司中高端系列产品增长更快，如卫生巾和纸尿裤收入虽有波动，但毛利率显著提升。2023H1卫生巾毛利率52.1%，较去年同期提高31个百分点；纸尿裤收入同比下降，但公司正通过安睡裤、有机纯棉等产品扩展高毛利率品类。

渠道方面，核心区域川渝、云贵陕收入增长显著，线上电商渠道表现突出，电商收入同比增长717%，毛利率46.8%。公司积极拓展新兴渠道，如抖音和快手，Q2销售额增长超40%，电商整体增长翻倍。外围省份出货增速在渠道投入冲销后提高，公司强化区总管理和资源投入。

盈利能力明显提升，2023Q2毛利率48.5%，同比增长74个百分点，主要受益于产品升级和原材料价格回落。公司费用控制有效，Q2销售、管理和研发费用率分别为2.59%、0.37%、1.3%，净利率达12.1%，同比提升46个百分点。

运营效率稳定，上半年经营现金流净增187亿元，应收账款周转天数缩短至29天，存货周转天数下降。盈利预测显示，2023-2025年归母净利润分别为27亿、34亿、41亿元，对应PE从25倍降至16倍，国盛证券维持“买入”评级。

风险包括全国化拓展、原材料压力和行业竞争加剧。财务数据表涵盖2021-2025年收入、利润、现金流等指标，显示公司成长强劲，但仍需关注外部因素影响。