20240424-太平洋-百亚股份-003006.SZ-百亚24Q1点评_增长再超预期_看好小额刚需升级+渠道拓张_5页_665kb

太平洋证券2024年3月22日发布百亚股份(003006)公司研究报告。

根据2024Q1公告，公司业绩再次超预期：

• 营收同比增长4640%
• 归母净利润同比增长2807%
• 扣非净利润同比增长3063%

📊 有利因素

1. 大健康产品结构性驱动增长

• 自由点系列收入同比增长546%，其中益生菌等高单价产品收入增长显著
• 大健康系列产品占比提升，带动毛利率提升至57.7%（营业54.4%）
• 益生菌产品自推出以来销量快速爬坡，预计收入可占卫生巾约3成

2. 渠道拓展成效显著

• 线上线下渠道齐驱并进：
  • 线上收入同比增长1505%
  • 外围线下收入同比增长52%，成为线下增长主力

3. 全年增长潜力充足

• 产能问题预计在5-6月解决，将释放业绩弹性
• 新品迭代及大健康产品持续推广
• 新市场拓展计划稳步推进

🖥️ 估值与盈利预测

• 2024-2026年营收预测：28亿→35亿→43亿，同比增长率31.02%-23.65%
• 归母净利润预测：31.4亿→38.9亿→49.4亿，净利润率达11.18%-11.46%
• PE估值：28倍→21.7倍→17倍，维持"买入"评级

⚠️ 主要风险

• 新品研发推广不达预期
• 行业竞争烈化超预期
• 原材料成本大幅波动
• 新产线投产进度不理想

注：报告强调公司作为西南老牌卫生巾龙头，通过大健康新品与高投放策略，持续拓展全国化布局，具备长期增长确定性。