> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锌周报总结 ## 核心内容 本周锌价整体呈现偏弱走势，国内与海外市场结构有所分化。国内锌价受宏观情绪压制，维持高位震荡；而海外锌价结构则相对强劲，结构性风险显现。 ## 主要观点 ### 国内市场结构 - **价格回顾**：周五沪锌指数收跌0.93%，至24464元/吨；伦锌3S合约价格下跌30.5美元/吨，至3548.5美元/吨。 - **基差情况**：上海地区基差为-10元/吨，天津基差-95元/吨，广东基差-130元/吨，沪粤价差-120元/吨。 - **库存变化**：上期所锌锭期货库存为12.08万吨，全国主要市场锌锭社会库存为24.47万吨，较7月13日小幅增加0.07万吨。 - **供需平衡**：2026年5月国内锌锭表观需求59.08万吨，供需差为短缺0.74万吨；1-5月累计供需差为过剩11.13万吨。 ### 海外市场结构 - **库存情况**：LME锌锭库存录得11.19万吨，注销仓单为2.76万吨。 - **基差情况**：外盘cash-3S合约基差为15.36美元/吨，3-15价差126.65美元/吨。 - **供需平衡**：2026年4月海外精炼锌供需差为过剩3.59万吨；1-4月累计供需差为短缺5.05万吨。 - **跨市比价**：剔汇后盘面沪伦比价录得1.021，锌锭进口盈亏为-4278.98元/吨。 ### 供给分析 - **锌精矿产量**：2026年6月国内锌矿产量35.25万金属吨，同比增加9.3%，环比增加0.6%。 - **锌精矿库存**：国内锌精矿港口库存26.5万实物吨，工厂库存48.5万实物吨。 - **锌锭产量**：2026年6月锌锭产量56.27万吨，同比减少3.8%，环比减少3.2%。 - **锌锭库存**：2026年5月国内锌锭总供应58.34万吨，同比增加1.5%，环比减少0.6%。 ### 需求分析 - **镀锌结构件**：周度开工率为55.07%，原料库存1.3万吨，成品库存37.0万吨。 - **压铸锌合金**：周度开工率为45.33%，原料库存1.0万吨，成品库存1.2万吨。 - **氧化锌**：周度开工率为54.61%，原料库存0.2万吨，成品库存0.8万吨。 - **表观需求**：2026年5月国内锌锭表观需求59.08万吨，同比增加2.0%，环比增加0.1%；1-5月累计表观需求274.10万吨，累计同比减少1.0%。 ## 关键信息 ### 供给端 - 国内锌矿总供应52.89万金属吨，同比减少3.2%，环比减少0.2%。 - 海外锌矿产量4月为71.13万金属吨，同比减少6.4%，环比减少7.7%。 - 锌精矿国产TC为750元/金属吨，进口TC指数为-90美元/干吨，加工费进一步下行。 ### 需求端 - 镀锌结构件需求稳定，压铸锌合金与氧化锌需求相对疲软。 - 国内锌锭表观需求小幅增长，但累计仍呈过剩趋势。 ### 供需库存 - 国内锌锭社会库存小幅上升，但整体仍处于低位。 - 海外锌锭库存相对稳定，注销仓单增加，显示市场结构走强。 ### 高频数据 - 国内锌锭期货总持仓18.52万手，海外LME锌锭总持仓25.47万手。 - 伦锌投资基金净多持仓上升，商业企业净空持仓上升，显示市场情绪分化。 ## 总结与展望 当前市场环境下，宏观情绪偏弱，压制锌价上涨空间。但海外结构因注销仓单增加而走强，结构性风险再现。预计锌价将在高位震荡，短期内难以突破，需关注宏观政策变化及海外市场需求动态。 ## 附注 - 本报告由五矿期货有限公司发布，所有信息基于可靠来源，仅供参考，不构成买卖建议。 - 五矿期货有限公司具备商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 - 报告内容受版权保护，未经许可不得复制、传播或存储。 --- **联系方式** 网址：www.wkqh.cn 全国统一客服热线：400-888-5398 总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层