20230227-宝城期货-锌月报_下游需求强劲_预期锌价维持振荡_12页_1mb

锌月报总结

核心内容

本报告由宝城期货研究所发布，分析了2023年2月锌价走势及未来展望，主要围绕宏观环境、供需变化及下游需求展开，指出锌价将维持震荡走势。

主要观点

• 锌价震荡下行：2月上旬锌价见顶回落，主要由于美元指数反弹打压伦锌，同时节后锌锭累库速度较快，导致锌价下跌。
• 2月下旬反弹：锌价跌破23000元/吨后出现反弹，主要得益于国内宏观预期改善，推动商品整体上行，以及下游需求超预期。
• 未来展望：3月锌价预计维持震荡，炼厂高利润维持高产量，抑制锌价上行；同时国内宏观预期推动下游需求回暖，支撑锌价。
• ZN2304参考区间：预计在22600-24000元/吨之间。

关键信息

1. 宏观环境影响

• 美元指数反弹：由于美国1月通胀放缓但经济数据表现强劲，美元指数上行，对锌价形成压力。
• 国内宏观预期：节后经济复苏预期强劲，基建和地产销售好转，带动锌下游消费预期回暖。
• 沪伦比值上行：美元指数反弹叠加国内锌锭累库放缓，沪伦比值上行，对锌矿进口有利。

2. 供需分析

• 全球锌矿产量：2022年全球锌矿产量为1246.18万吨，中国产量为404.10万吨，占全球32.43%。
• 国内精炼锌产量：2022年中国精炼锌产量为597.82万吨，占全球44.96%。
• 2023年2月产量：SMM预计2月国内精炼锌产量为50.16万吨，环比减少0.96万吨，同比增加4.42万吨。
• 供应增量预期下降：云南限电影响产量约5500吨/月，红河州某炼厂计划3月检修影响约6000吨。

3. 库存变化

• 锌锭社会库存：截至2月23日，Mysteel锌锭社会库存为17.23万吨，同比下降9.98万吨，较去年农历同期下降10.44万吨。
• LME锌库存：LME锌锭库存为3.07万吨，同比下降11.55万吨。
• 锌锭累库放缓：节后下游需求超预期，锌锭累库速度放缓，预计一季度锌锭社会库存高点或在21万吨左右，仍低于往年同期水平。

4. 下游需求分析

• 镀锌需求强劲：镀锌占锌加工消费的67.55%，2月镀锌厂开工率81.97%，周产量88.48万吨，产能利用率62.03%。
• 黄铜、氧化锌、电池等需求：占比分别为9.94%、3.84%、5.42%。
• 终端消费结构：基建占33%，建筑占23%，交通占15%，家电占14%，机械占6%，其他占9%。
• 交通及家电需求疲软：乘用车销量环比下降35.2%，同比下降32.9%；家用空调产量和销量均同比下降超20%。

结论

锌价在2月上旬见顶回落，随后在2月下旬出现反弹。展望3月，锌价将维持震荡，主要由于炼厂高利润维持高产量，抑制锌价上行，而国内宏观预期推动下游需求回暖，支撑锌价。ZN2304参考区间为22600-24000元/吨。

投资咨询团队简介

宝城期货投资咨询团队涵盖宏观及商品各板块研究，成员曾担任CCTV证券资讯频道特约评论员、期货日报特约记者及讲师。近年来，团队成员在交易所荣获高级分析师、资深分析师称号，并在行业评选中获得最佳工业品分析师称号。团队在多家业内知名报刊发表文章千余篇。

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