电力设备及新能源行业光伏系列报告（74）：产业链价格快速触底，静待后续的需求表现-20230717-招商证券-25页_1mb

报告摘要

光伏系列报告（74）总结

核心内容

本报告主要分析了光伏产业链价格触底、N型技术的推广及辅材环节的市场趋势，指出当前光伏行业正迎来新的发展机遇。随着硅料和组件价格的大幅下降，光伏项目的度电成本显著降低，提升了下游发电的收益率，预计后续终端需求将强劲。N型技术（如TOPCon）在效率、成本等方面具备显著优势，正在逐步获得市场认可。辅材环节，如银浆、胶膜、玻璃、石英砂等，由于N型组件的推广及产业链调整，头部企业盈利能力和竞争优势有望进一步放大。

主要观点

产业链价格触底：
- 硅料价格在去年底快速下跌，近期降至6.x万元/吨，二线企业普遍亏损，头部企业盈利水平下降。
- 组件价格从1.4元/W左右快速回落，降幅超30%，带动光伏LCOE下降约10%，提升了电站投资吸引力。
N型技术引领行业变革：
- TOPCon技术相较PERC，具有更高的转换效率和更低的衰减率，预计未来效率仍有优化空间。
- N型组件溢价已攀升至0.1元/W左右，市场接受度显著提升，N型份额在招标中已从10%上升至50%。
- 由于TOPCon扩产进度低于预期，优质产能红利期更长，头部企业有望维持领先。
辅材环节机遇显著：
- 银浆：TOPCon对银浆需求量增加40-50%，加工费有望在2025年翻倍，头部企业受益。
- 胶膜：N型组件对POE胶膜要求更高，POE密度低于EVA，且对水汽透过率和酸碱度敏感，头部企业具备技术优势。
- 玻璃：成本下降推动盈利回升，但下半年需求集中释放可能导致玻璃趋紧，政策趋严下产能释放更有序。
- 石英砂：供给受限，供需持续紧张，2023年预计消耗9.93万吨，行业对石英砂需求进一步上升。