电力设备及新能源行业光伏系列报告（80）：下游需求向好光伏玻璃有望涨价_15页_731kb

光伏玻璃有望涨价总结

核心内容

光伏玻璃行业在经历了前期产能扩张后，价格长期处于低位，导致二线公司普遍不盈利。随着新增产能审批趋严及融资环境变化，行业供给增长趋于有序。预计2024年底行业产能将增长近30%，与行业需求增速相匹配。当前光伏组件排产持续提升，3月接近50GW，4月预计达55GW左右，若组件排产持续高于55-60GW，光伏玻璃供需可能趋紧，价格或将上涨。

主要观点

• 供给有序增长：光伏玻璃行业供给在2021年年中开始受到政策约束，新增产能审批严格，使得行业扩产节奏更为理性。
• 需求超预期：国内光伏装机需求持续增长，2023年国内电站招标量近300GW，部分项目将转结至2024年交付。同时，TOPCon封装方案快速推广，双玻渗透率已提升至70%-80%，进一步提升玻璃需求。
• 组件排产提升：组件排产持续增长，预计2024年4月排产可能接近55GW，将对玻璃供给形成压力，推动价格上涨。
• 全球市场潜力：全球光伏装机需求增长强劲，若海外无风险收益率下降，海外电站需求亦可能超预期。

关键信息

• 行业产能：当前行业日熔量约10万吨，若通过听证会的产能如期释放，2024年底行业产能将增长近30%。
• 国内需求：2023年国内光伏装机216GW，其中地面电站120GW，占比55%。四季度地面电站装机占比提升至67%，显示需求转向集中式项目。
• TOPCon渗透率：2022年TOPCon渗透率约13%，2023年四季度部分招标项目TOPCon渗透率已提升至74%，预计2024年全球TOPCon渗透率有望接近60%。
• 玻璃需求结构：双玻封装方案成为主流，2.0mm玻璃渗透率已达70%-80%，推动玻璃需求增长。

推荐与关注公司

风险提示

1. 全球装机不及预期：若全球光伏装机需求未达预期，将对产业链价格造成不利影响。
2. 排产不及预期：若光伏组件排产未达55-60GW，玻璃价格可能不会明显上涨。
3. 盈利扩张不及预期：玻璃价格与成本共同影响盈利，若价格涨幅不及成本上涨，盈利可能不达预期。

行业概况

• 行业规模：股票家数304只，占中游制造/电力设备及新能源板块6.0%。
• 行业表现：2023年1月至今，绝对表现为5.6%，相对表现为5.0%。
• 行业指数：附图显示行业指数走势，与市场基准指数对比，显示行业具备一定增长潜力。

结论

光伏玻璃价格有望在2024年随着组件排产提升和供需关系变化而上涨。当前行业供给增长有序，需求端呈现超预期迹象，尤其是TOPCon封装方案的推广和双玻渗透率的提升。建议关注福莱特等具备较强竞争力的公司，同时需关注行业风险因素。