20230601-东吴证券-光伏2023年4-5月专题报告_SNEC火爆程度超预期_硅料价格加速下行带动需求上行_70页_5mb

光伏行业2023年4-5月专题分析报告总结

一、核心观点

1. 产业链降价超预期：硅料/硅片/组件价格加速下行，需求持续释放，一体化企业盈利显著改善。
2. 政策与需求驱动外需增长：美国IRA政策落地、欧盟可再生能源目标提升、非洲等地需求旺盛，全球装机量有望高速增长。
3. 技术迭代加速：TOPCon技术主导N型化进程，HJT、ABC、叠层电池等新技术进展亮眼。
4. 投资建议：推荐组件龙头（晶澳、隆基、天合、晶科）、电池新技术标的及储能相关企业。

二、行业数据与价格动态

1. 装机量

   • 全球2023年装机预计370-380GW（同增45%+），中国150GW（同增63%）。
   • 美国3月光伏出货286GW（同增28%），印度分布式占比70%。

2. 价格崩塌

   • 硅料: 致密料报价1151万元/吨（月跌36%），预计23年均价将至10万元/吨。
   • 组件: 报价163元/W，电站收益率达10%，招标中N型占比已达50%。

3. 盈利改善：

   • 一体化组件单W利润环增31%-169%，电池片单W盈利环比修复至约9分/W。
   • 工商业储能需求爆发，盛弘股份等逆变器企业市占率目标达10%。

三、技术趋势

1. 技术迭代：TOPCon成主流（采埃孚高达97%双面率），HJT（隆基590W）+ABC（爱旭625W）加速商业化。
2. 矩形硅片普及：210/182大尺寸硅片批量应用，矩形硅片提升7%发电量。
3. 钙钛矿破局：纤纳光电推出全球首款钙钛矿α组件（效率23.28%），成本有望低于晶硅。

四、政策与外需

1. 美国IRA新政：ITC抵税提升至70%，储能目标2030年217%。
2. 欧盟碳关税（CBAM）：2026年起征收，推动绿电需求提升。
3. 非洲市场：出货同增317%，荷兰居首（占比28.2%）。

五、公司动态

1. 晶科能源：出售新疆晶科100%股权，落户山西56GW一体化基地。
2. 天合光能：推出至尊N型695W（22.4%效率），6月启动65亿欧元回购。
3. 爱旭股份：采购珠海迈科斯设备29套，ABC双玻组件效率达23.7%。
4. 沙特合资项目：TCL中环投资建设中东光伏晶体晶片厂。

六、投资建议与风险提示

1. 推荐组合：

   • 组件：晶澳科技、隆基绿能、天合光能、晶科能源。
   • 电池技术：爱旭股份（ABC）、钧达股份（HJT）。
   • 逆变器+储能：阳光电源、锦浪科技、盛弘股份。
   • 辅材龙头：TCL中环、福斯特、福莱特。

2. 核心逻辑：

   • 硅料降价驱动需求爆发，储能政策超预期利好。
   • N型技术溢价（招标溢价0.006-0.015元/W），组件量利双升明确。

3. 风险：

   • 竞争加剧超预期、电网消纳难达预期、政策取消补贴或关税。

（数据截至2023年6月1日）