20250317-申银万国期货-品种策略日报-国债_2页

国债期货市场及流动性分析总结

国内市场表现

上一交易日，国债期货价格呈现涨跌不一趋势，其中T2506合约上涨0.41%，持仓量有所增加。各主力合约对应的CTD券IRR（即期收益率）总体处于低位，无套利机会。

短期市场利率方面，SHIBOR 7天利率下降32个基点（bp），但仍维持在较高水平。与此同时，DR007利率上涨118bp，GC007上涨85bp，显示不同期限资金利率变化显著。

货币市场方面，银存间质押式回购加权平均利率多数上涨，短期利率明显上行，例如1天期利率上升至1.8%，7天期利率达1.812%。

海外市场表现

海外市场关键期限国债收益率涨跌不一。美国10年期国债收益率上升77个基点至1.84%；德国10年期国债收益率小幅下行1bp；日本10年期国债收益率下滑27个基点。长短期收益率利差也出现变化。

宏观及政策信息

国内市场2月出口同比增长34%，创同期新高；CPI因春节错月而转负，但PPI降幅收窄。央行流动性管理趋向放松，将单日及全周逆回购操作净回笼规模控制在万亿附近，但市场资金利率总体仍保持高位。

政府工作报告提出实施“适度宽松”的货币政策，央行亦强调择机降准降息。1-2月金融数据显示社会融资规模、信贷、M2等指标均符合预期。

分析与建议

近期短端资金利率高企，导致债券融资成本高于收益，进而推高利率水平。权益市场回落已对期债价格形成部分支撑，但未来价格波动可能持续较大，需警惕风险。

策略建议暂观望为主，短期可关注跨品种套利机会。

风险提示

本报告对数据来源、结论及市场预测均存在一定局限性，且存在政策变动、宏观经济环境变化等不确定风险因素。

注：本内容综合整理自申银万国期货研究报告，主要内容包括市场数据汇总、政策解读及投资建议等。如有需要进一步验证数据或获取独家分析请参考原报告。