20260304-申银万国期货-品种策略日报-国债_2页_275kb
报告摘要
国债及期货市场分析总结
一、核心内容概览
本报告由申银万国期货研究所唐广华撰写，主要分析了上一交易日国债期货市场、现货市场、海外市场及宏观消息对国债市场的影响，提供了详细的市场数据和评论，同时包含相关策略建议与免责声明。
二、期货市场分析
1. 主要合约表现
| 合约 | 昨日收盘价 | 涨跌幅 | 持仓量 | 持仓量增减 |
|---|---|---|---|---|
| TS2606 | 102.470 | +0.01% | 66908 | +2548 |
| TS2609 | 102.496 | +0.00% | 1635 | +28 |
| TF2606 | 106.065 | -0.01% | 155337 | +1430 |
| TF2609 | 105.905 | -0.00% | 14474 | +283 |
| T2606 | 108.500 | -0.03% | 301367 | +3526 |
| T2609 | 108.515 | -0.01% | 11419 | +491 |
| TL2606 | 112.77 | +0.03% | 133966 | +3019 |
| TL2609 | 112.51 | +0.04% | 20048 | +282 |
2. 跨期价差变化
| 合约 | 跨期价差 | 跨期价差前值 |
|---|---|---|
| TS2606 | -0.026 | -0.028 |
| TF2606 | -0.015 | +0.005 |
| TL2606 | +0.260 | +0.270 |
3. 市场点评
- 上一交易日，国债期货价格涨跌不一，T2606合约下跌0.03%，持仓量有所增加。
- 跨期价差整体处于低位，未形成明显的套利机会。
三、现货市场分析
1. CTD券IRR%
| CTD券 | 昨日IRR% | 前日IRR% | 涨跌(bp) |
|---|---|---|---|
| 6M | 1.3713 | 1.4484 | -0.0771 |
| 1Y | 1.6435 | 1.5599 | +0.0836 |
| 2Y | 1.4917 | 1.1937 | +0.3000 |
| 5Y | 1.4317 | 1.4917 | -0.0600 |
2. 国债收益率变化
| 期限 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌(bp) |
|---|---|---|---|
| 6M | 1.26 | 1.28 | -1.52 |
| 1Y | 1.30 | 1.31 | -0.82 |
| 2Y | 1.35 | 1.36 | -0.53 |
| 5Y | 1.54 | 1.54 | +0.23 |
| 7Y | 1.66 | 1.66 | +0.11 |
| 10Y | 1.78 | 1.78 | +0.24 |
| 20Y | 2.27 | 2.27 | -0.75 |
| 30Y | 2.27 | 2.27 | +0.35 |
3. 收益率利差
| 利差类型 | 昨日(bp) | 前日(bp) |
|---|---|---|
| 10-2 | 35.61 | 34.68 |
| 10-5 | 30.65 | 30.01 |
| 5-2 | 4.96 | 4.67 |
| 30-10 | 49.33 | 49.22 |
4. 市场点评
- 上一交易日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。
- 各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.24bp至1.78%，长短期利差（10-2）为35.61bp。
四、海外市场分析
1. 主要国债收益率变化
| 国债 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌(bp) |
|---|---|---|---|
| 美国2Y | 3.51 | 3.47 | +4.0 |
| 美国5Y | 3.63 | 3.62 | +1.0 |
| 美国10Y | 4.06 | 4.05 | +1.0 |
| 美国30Y | 4.70 | 4.70 | +0.0 |
| 德国2Y | 2.160 | 2.020 | +14.0 |
| 德国10Y | 2.860 | 2.730 | +13.0 |
| 日本2Y | 1.250 | 1.219 | +3.1 |
| 日本10Y | 2.148 | 2.087 | +6.1 |
2. 市场点评
- 上一交易日，美国10Y国债收益率上行1bp，德国10Y国债收益率上行13bp，日本10Y国债收益率上行6.1bp。
- 中东局势紧张，全球避险情绪支撑美元指数上行，霍尔木兹海峡封锁导致原油价格上涨，推升通胀预期，美债收益率整体上行。
五、宏观消息与市场影响
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央行操作
- 3月3日开展343亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，净回笼4917亿元。
- 2026年2月MLF净投放3000亿元，公开市场逆回购净回笼1205亿元，国债买卖净投放500亿元。
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两会动态
- 全国两会即将开幕，预计讨论经济形势、五年规划草案等议题。
- 中央政治局会议明确延续积极的财政政策与适度宽松的货币政策组合。
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中东局势
- 中方敦促各方停止军事行动，保障能源安全。
- 美国对伊朗采取军事行动，预计短期内推升国债收益率。
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经济数据
- 1月份企业中长期贷款维持高位，住户部门边际修复，社融存量同比增速达8.2%，M2增速回升至9%，创近2年新高。
六、评论及策略建议
- 国债期货价格涨跌不一，T2606合约下跌0.03%，但整体持仓量增加，显示市场活跃度提升。
- 中东局势升级推升避险情绪，短期对国债期货价格形成支撑。
- 两会政策出台可能对市场产生重要影响，需密切关注政策动向。
- 央行流动性操作偏紧，但MLF加量续作保障流动性充裕，降准降息仍有空间。
- 建议投资者关注中东局势进展及两会政策，把握市场波动机会。
七、免责声明
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- 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成投资建议。
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