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国债期货及市场分析总结

一、核心内容概述

本报告由申银万国期货研究所唐广华撰写，分析了国债期货、现货市场、海外市场及宏观消息对市场的影响，旨在为投资者提供市场走势和策略建议。

二、期货市场分析

1. 主要合约表现

2. 市场点评

• 上一交易日，国债期货价格普遍下跌。
• T2603合约下跌0.16%，持仓量有所减少。
• 各合约跨期价差有所变化，但未出现明显套利机会。

三、现货市场分析

1. CTD券IRR%

2. 市场点评

• 上一交易日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。
• 短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行1.41bp，DR007利率下行0.85bp，GC007利率上行3.5bp。

四、海外市场分析

1. 各国国债收益率变化

2. 市场点评

• 上一交易日，美国、德国、日本国债收益率整体上行，尤其是日本10年期国债收益率升破2%。
• 美国10年期国债收益率上行1bp，德国10年期国债收益率上行1bp，日本10年期国债收益率上行5.2bp。

五、宏观消息

1. 央行开展673亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，净回笼636亿元。
2. 实施一次性信用修复政策，对符合条件的个人逾期信息进行自动调整。
3. 国务院会议强调“十三五”规划《纲要草案》编制，推动重大工程、项目和载体。
4. 12月LPR报价保持稳定，1年期为3.0%，5年期以上为3.5%。
5. 中金所减半收取股指期货和国债期货交割手续费，高频交易者除外。
6. 乌克兰与美方谈判结束，20点“和平计划”初稿完成。
7. 特朗普计划在明年1月指定美联储新主席，希望选择支持增长友好型货币政策的人选。

六、评论及策略

• 国债期货普遍下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.845%。
• 央行公开市场逆回购净回笼636亿元，Shibor隔夜处于1.3%下方，市场资金面宽松。
• 美国11月核心CPI同比上涨2.6%，创2021年初以来最慢增速，日本央行如期加息。
• 11月工业增加值和消费数据不及预期，房地产拖累固定资产投资。
• 中央政治局会议和中央经济工作会议强调稳中求进、提质增效，实施积极财政政策和适度宽松货币政策。
• 市场对2026年初出台宽松政策预期增强，对短端国债期货价格具有支撑。

七、风险提示

• 报告内容基于公开信息，存在信息不全、预测偏差等风险。
• 市场环境和产业链影响因素存在不确定性变化。
• 报告仅供交流研讨，不构成投资建议，投资者应谨慎决策。