20180830-东兴证券-海信科龙-000921.SZ-2018半年报点评_营收盈利稳健_冰箱多联推动后续增速_5页_656kb

海信科龙2018半年报点评总结

核心内容

海信科龙发布2018年半年报，显示其上半年营业收入和净利润均实现稳健增长，主要得益于空调与冰洗业务的协同发力。公司整体表现符合市场预期，分析师上调公司评级为“强烈推荐”。

主要观点

• 营收与盈利增长
  2018年上半年公司实现营业收入203.71亿元，同比增长15.7%；归属于母公司股东的净利润8.03亿元，同比增长19.47%；每股收益0.59元，同比增长20.41%。公司主营收入达184.4亿元，同比增长15.33%。

• 空调业务表现稳健
  空调业务占主营业务收入的52.32%，在去年高基数基础上同比增长13.18%。空调行业在上半年保持高景气，公司盈利能力持续改善。

• 冰洗业务逆势增长
  冰洗业务占主营收入42.97%，同比增长18.81%。公司通过技术提升和经营优化，成功提升冰箱、冷柜和洗衣机的市占率，分别为17.76%、2.7pct和0.9pct，显示出较强的竞争优势。

• 冰箱更新潮临近，业绩有望释放
  分析师指出，家电下乡后投放的冰箱产品已接近更换周期，预计未来两年冰箱内销量将显著增长，公司作为行业龙头将率先受益。

• 多联机市场潜力巨大
  海信日立作为公司联营企业，主攻商用空调市场，尤其是多联机产品。多联机在中央空调市场占比达53.5%，2012-2017年复合增长率达15.02%，市场需求稳定增长，将为公司带来长期增长空间。

关键信息

财务指标预测（表1）

盈利预测（表2）

预计业绩增长

• 2018年-2020年营业收入预计分别为384.1亿元、428.0亿元和467.7亿元；
• 每股收益预计分别为1.13元、1.33元和1.53元；
• 对应PE分别为7X、6X和5X，显示公司估值持续走低，具备投资价值。

风险提示

• 冰箱市场更新需求不及预期；
• 上游原材料价格增长超过预期。

结论

公司作为冰洗与空调行业的龙头企业，上半年业绩表现稳健，具备较强的市场竞争力。随着冰箱更新潮的释放和多联机市场的持续增长，公司未来业绩有望进一步提升。分析师上调公司为“强烈推荐”评级，认为其具备长期增长潜力。