20211205-东兴证券-量化市场观察_行业轮动策略获正超额_价值因子持续反弹_17页_1mb

行业轮动策略获正超额，价值因子持续反弹

核心内容

本报告由东兴证券金融工程首席分析师高智威发布，内容涵盖近期市场指数表现、行业配置建议、量化选股因子表现及可转债择券因子表现，旨在为投资者提供行业与因子配置的参考依据。

主要观点

1. 市场概况

• 主要指数上涨：过去一周，上证50、沪深300、中证500和中证1000指数均上涨，涨幅分别为1.07%、0.84%、1.14%和1.05%。
• 行业表现分化：煤炭、建筑等22个行业上涨，其中煤炭涨幅最大，达8.64%；消费者服务、医药等8个行业下跌，跌幅最大的为消费者服务，达2.61%。

2. 行业配置建议及策略表现

• 行业配置建议：未来一周值得关注的行业包括石油石化、煤炭、电力及公用事业、钢铁、建筑和交通运输，建议重点布局相关行业或主题的ETF基金。
• 行业轮动策略表现：
  • 截至2021年12月3日，行业轮动策略的年化收益率为16.86%，夏普比率为0.73，信息比率为0.97。
  • 今年以来行业轮动策略的累积超额收益率为13.08%，上周超额收益率为0.22%。
  • 行业轮动策略表现优于等权配置策略。

3. 量化选股因子表现

• 因子IC表现：
  • 全部A股中，技术、波动率和价值因子表现较好。
  • 沪深300成分股中，价值、波动率和一致预期因子表现较好。
  • 中证500成分股中，波动率、技术和价值因子表现较好。
  • 波动率因子在三个股票池中表现突出，总体优于其他因子。
• 因子多空组合表现：
  • 一致预期因子在全部A股、沪深300和中证500中均取得正收益。
  • 市值因子和质量因子表现不佳。
  • 价值和技术因子持续反弹，波动率因子在全部A股和中证500中表现较好。
  • 市场情绪高涨，周期中上游及大金融板块领涨，低估值绩优股更受青睐。

4. 可转债择券因子表现

• 因子IC表现：
  • 正股成长因子表现良好，其他因子表现一般。
• 因子多空组合表现：
  • 正股成长因子取得正的多空收益，其他因子表现不佳。
  • 正股价值一致预期和正股成长因子有效性较为稳定。
  • 建议投资者重点关注可转债的正股一致预期和正股成长因子。

关键信息

• 行业轮动策略表现：行业轮动策略表现优异，年化超额收益率达9.14%，信息比率0.97。
• 择时胜率：截至12月3日，行业择时指标平均胜率升至51.63%，其中钢铁、煤炭、交通运输等行业胜率较高。
• 因子表现：波动率因子表现亮眼，一致预期因子持续强势，价值和技术因子反弹。
• 可转债因子：正股成长因子在可转债市场中表现较好，其他因子表现不佳。

风险提示

• 本报告结果基于历史数据统计、建模和测算，模型在政策或市场环境变化时可能失效。
• 投资者应审慎决策，自行承担投资风险。

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300/恒生指数为基准，定义为强烈推荐、推荐、中性和回避。
• 行业投资评级：以沪深300/恒生指数为基准，定义为看好、中性和看淡。

分析师简介

• 高智威，东兴证券金融工程首席分析师，北京大学物理学博士，6年左右金融工程研究经验，曾就职于兴业证券、招商证券，2021年2月加入东兴证券研究所。
• 擅长量化选股、资产配置、基金研究及衍生品投资策略。

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