20220919-东兴证券-量化市场观察_行业轮动策略获正超额_波动率因子表现突出_21页_1mb

行业轮动策略获正超额，波动率因子表现突出

核心内容

本报告为东兴证券金融工程团队发布的短期行业配置建议与量化因子表现分析，重点探讨了行业轮动策略、量化选股因子及可转债择券因子的表现，并结合北上资金流向、市场指数表现和行业指数变化，给出未来一周值得关注的行业推荐。

主要观点

• 行业轮动策略表现良好：截至2022年9月16日，行业轮动策略年化收益率为13.91%，夏普比率为0.63，信息比率为0.85，显著优于基准组合。
• 行业轮动策略推荐行业：未来一周值得关注的行业包括国防军工、消费者服务、家电、银行、房地产及交通运输，建议重点布局相关行业或主题的ETF基金。
• 北上资金净流出：最近一周北上资金净流出289.33亿元，其中银行类资金净流出176.75亿元，券商类资金净流出112.53亿元，外资券商净流出91.34亿元。
• 量化选股因子表现：波动率因子在所有股票池中表现突出，取得了正收益；质量因子、技术因子、市值因子在不同股票池中表现较好，而价值因子表现不佳。
• 可转债择券因子表现：正股一致预期和正股成长因子表现良好，值得关注。
• 市场环境分析：A股市场整体震荡下跌，受欧美股市拖累，市场预期较悲观，短期可能偏向防守风格。

关键信息

1. 市场概况

• 主要市场指数表现：上证50、沪深300、中证500和中证1000指数均震荡下行，跌幅分别为-2.88%、-3.94%、-5.74%和-6.25%。
• 行业指数表现：电力设备及新能源、有色金属、煤炭等30个行业指数下跌，其中电力设备及新能源跌幅最大，达-9.16%。
• 北上资金流向：北上资金净流出289.33亿元，银行类资金净流出176.75亿元，券商类资金净流出112.53亿元，外资券商净流出91.34亿元。
• 北上资金持仓收益：上周北上资金持仓收益率为-4.15%，低于沪深300指数表现；券商类资金持仓收益率为-4.30%，银行类资金为-4.12%。

2. 行业配置建议及策略表现

• 行业轮动策略超额收益：上周行业轮动策略超额收益率为0.35%，年化超额收益率为7.94%。
• 行业轮动策略历史表现：截至2022年9月16日，年化收益率为13.91%，夏普比率为0.63，信息比率为0.85。
• 有效择时指标：行业择时指标的平均胜率小幅下降至47.91%，择时胜率较高的行业包括医药、电子、食品饮料和银行，较低的行业包括计算机、纺织服装和交通运输。
• 行业轮动策略分年度表现：2022年以来，行业轮动策略收益率为-17.24%，略低于等权配置的-12.66%，超额收益率为-5.47%。

3. 量化选股因子表现

• 因子IC表现：波动率因子在所有股票池中表现较好，取得正收益；质量因子、技术因子和市值因子在不同股票池中表现良好。
• 因子多空组合表现：质量、波动率和反转因子表现较好，市值因子在部分股票池中表现较好，价值因子在四个股票池中表现不佳。
• 因子趋势分析：一致预期、波动率、技术和价值因子值得投资者关注。

4. 可转债择券因子表现

• 因子IC表现：正股一致预期和正股成长因子表现良好，其他因子表现一般。
• 因子多空组合表现：正股成长和正股一致预期因子取得正收益，其他因子表现不佳。
• 可转债策略建议：正股一致预期和正股成长因子值得关注。

5. 风险提示

• 模型风险：以上结果基于历史数据统计、建模和测算，若政策或市场环境发生变化，模型可能存在失效风险。
• 免责声明：本报告仅供投资者参考，不构成投资建议，投资者应自行决策并承担风险。

行业配置建议

• 推荐ETF基金：
  • 华宝中证军工ETF（512810.0F）
  • 国泰中证军工ETF（512660.0F）
  • 工银瑞信中证消费服务ETF（516600.0F）
  • 博时国证龙头家电ETF（159730.0F）
  • 国泰中证全指家电ETF（159996.0F）
  • 富国中证800银行ETF（159887.0F）
  • 天弘中证银行ETF（515290.0F）
  • 富国中证银行ETF（515280.0F）
  • 华宝中证800地产ETF（159707.0F）
  • 华夏中证全指房地产ETF（515060.0F）
  • 南方中证全指房地产ETF（512200.0F）
  • 富国中证现代物流ETF（516910.0F）

量化因子表现总结

股票池	因子	上周表现	今年以来表现
全部A股	波动率	+14.44%	+9.22%
全部A股	市值	+13.89%	+8.20%
沪深300	波动率	+13.15%	+3.42%
中证500	波动率	+10.84%	+6.36%
中证1000	波动率	+12.15%	+7.25%

可转债因子表现总结

因子	上周表现	今年以来表现
正股一致预期	+0.18%	+11.94%
正股成长	+0.88%	+8.29%
正股财务质量	-0.19%	-0.95%
正股价值	-0.89%	-3.45%
转债估值	-1.80%	-12.54%

风险提示

• 本报告基于历史数据，不构成对任何机构和个人的投资建议。
• 投资者在决定投资前，应审慎考虑市场风险。
• 报告内容仅供参考，不保证信息的准确性和完整性。