20230206-天风证券-大唐发电-601991.SH-22年业绩同比减亏_看好火电盈利改善_3页_727kb

大唐发电（601991）2022年业绩及投资分析总结

核心内容

大唐发电在2022年预计实现归属于上市公司股东的净利润为-4.0亿元至-5.5亿元，同比大幅减亏。尽管公司通过优化运行方式、合理安排检修维护以及新能源机组有序投产，使得营业收入实现增长，但由于煤价高企，导致净利润仍处于亏损状态。公司整体表现显示其在疫情与燃料成本上升的双重压力下，积极应对并实现部分业务的改善。

主要观点

• 业绩表现：2022年公司实现大幅减亏，预计净利润为-4.0亿元至-5.5亿元，相比2021年的-9.26亿元，亏损幅度有所收窄。
• 电价上涨：2022年公司平均上网电价为460.79元/兆瓦时，同比上升18.37%，主要得益于煤电电价的高比例上浮。
• 电量变化：公司2022年累计上网电量约为2,469.302亿千瓦时，同比下降4.35%。其中火电和水电分别下降5.63%、4.83%，而新能源（风电和光伏）上网电量则分别增长19.20%和55.27%。
• 新能源发展：公司新能源业务快速发展，上半年新增装机容量224.2兆瓦，截至2022年6月末，公司在建新能源项目达3,680.7兆瓦。预计“十四五”期间新增新能源装机容量不低于30GW，新能源业务对业绩的贡献将逐步显现。
• 投资建议：分析师下调业绩预测，预计2022-2024年净利润分别为-5、32、44亿元，对应PE分别为-106、17、12倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括新增装机不及预期、煤炭价格大幅上升、电价下调、下游需求低于预期等。

关键信息

财务数据和估值

财务预测摘要

财务比率

投资建议与评级

• 投资评级：买入（维持评级）
• 当前价格：2.9元
• 目标价格：未提供
• 未来预测：
  • 2022年净利润预计为-5亿元
  • 2023年净利润预计为32亿元
  • 2024年净利润预计为44亿元
• 估值倍数：
  • 2022年PE为-106倍
  • 2023年PE为17倍
  • 2024年PE为12倍

风险提示

• 新增装机容量不及预期
• 煤炭价格大幅上升
• 电价下调
• 下游需求低于预期
• 业绩预告仅为初步核算结果，具体数据以正式披露年报为准

结论

大唐发电在2022年虽因煤价高企导致亏损，但通过优化运行和新能源业务的快速增长，已实现显著减亏。随着新能源装机容量的持续扩大，公司未来盈利有望逐步改善。分析师维持“买入”评级，认为公司在当前煤价下行趋势下具备较好的投资价值，但需关注煤炭价格、电价及市场需求等风险因素。