20230911-天风证券-大唐发电-601991.SH-煤电盈利能力修复_新能源业绩贡献持续提升_3页_726kb

公司报告 | 大唐发电半年报点评

投资评级：
行业公用事业 / 电力
投资建议：维持“买入”评级
目标价格：当前价格27元，不列明，但PE从32倍降至14倍（2023年），持续下降

财务表现与业绩亮点

1. 收入与利润增长显著：

   • 2023年上半年，公司实现营业收入582亿元，同比增长468%；归母净利润151.7亿元，同比增长843%。
   • 燃料成本端压力减轻，秦港动力煤价格同比大幅下降，电厂盈利能力修复，利润总额亏损面收窄。

2. 新能源业务持续扩张：

   • 截至6月，风电、光伏总装机容量合计6.5GW，在建风电2.6GW、光伏1.6GW。
   • 上半年新能源利润总额贡献约18亿元，风电利润增速84%，光伏利润增速高达689%。

3. 费用管控优化：

   • 期间费用率6.8%，同比下降1%，主要系财务费用率下降所致；销售、管理费用微降。

战略转型与投资布局

• 能源转型：依托集团资源，积极推动低碳发展，风电、光伏成为利润增长新引擎。
• 协同效应：通过参股煤矿（同煤塔山煤矿）和核电（宁德核电），贡献投资收益约113亿元，增厚业绩。

估值与盈利预测

• 盈利预测：2023-2025年归母净利润分别为35亿、49亿、64亿元，对应PE从14倍下降至10倍、8倍。
• 市场表现：维持“买入”评级，短期目标PE较低（14-10倍）。

风险提示

• 宏观经济下行、煤炭价格大幅波动、电价下调、补贴拖欠、项目建设不及预期等风险因素。

免责声明：本报告分析基于公开信息，仅作为参考，不构成投资建议。