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五矿期货橡胶周报总结

核心内容概览

• 日期：2023年1月13日
• 分析师：张正华（能源化工组）
• 联系方式：zhangzh@wkqh.cn / 0755-233753333
• 从业资格号：F270766
• 交易咨询号：Z0003000

主要观点

• 价格走势：RU橡胶价格不高，基本面因素走弱，主要跟随宏观波动，因此胶价上涨和下跌空间相近。
• 上涨驱动：主要为超跌反弹和季节性利多因素。
• 下跌风险：宏观交易衰退预期和季节性利空因素可能带跌橡胶。
• 策略建议：前期推荐多单建议离场，目前暂无推荐，建议多观察，准备下一次市场机会（评估空头思路的胜率）。

关键信息

基本面分析

• 需求：山东轮胎厂开工率36.96%（-7.29%），行业需求边际走弱。
• 供应：海外供应预期平稳，国内有减产预期。
• 库存：上期所+青岛库存为80.77万吨（1.84%）。
• 胶农毛利润率：全乳胶为0%，20号胶为9%。

交易策略建议表

全乳胶基本面评估

20号胶基本面评估

季节性分析

橡胶主力季节性

• 橡胶维系了一贯的季节性，上半年容易跌。
• 2018、2019、2020年胶价跌得较早。
• 2022年胶价低于产业链预期，较长时间低于胶农成本。

沪胶对20号胶升水

• 沪胶对20号胶升水基本正常，无特殊值和关注值。

橡胶与原油比值

• 胶和原油的比价2020年Q4后趋于下行。

橡胶与标胶比值

• 沪胶与SICOM标胶比值基本正常，无特殊值和关注值。
• 20号胶与SICOM标胶比值基本正常，无特殊值和关注值。

橡胶与铜、股指比值

• 橡胶与沪铜、上证、创业板比值基本正常，无特殊值和关注值。

中游需求分析

• 轮胎厂开工率：全钢和半钢轮胎开工率均无特殊值和关注值。
• 商用车销量：货车和商用车销量景气度低位缓慢转好，后期预期逐步恢复，影响配套轮胎需求。

进口与出口数据

• 橡胶进口：数据更新至2021年12月，疫情后数据不再更新，可分析性下降。
• 出口数据：
  • 2022年11月：橡胶出口972.7千吨，同比+3.47%，环比+9.23%。
  • 泰国：出口379千吨，同比+7.03%，环比+9.19%。
  • 印尼：出口191.8千吨，同比-3.76%，环比+29.59%。
  • 马来：出口91.7千吨，同比-0.43%，环比+2.00%。
  • 越南：出口215千吨，同比+6.97%，环比+2.38%。

产量数据

• 2022年11月：中国产量131千吨，同比+2.75%，环比+4.80%，累计产量810千吨，累计同比+0.16%。
• 主产国产量：
  • 泰国：产量481.5千吨，同比-0.91%，环比+0.69%，累计产量4313千吨，累计同比-2.65%。
  • 印尼：产量262.5千吨，同比+2.94%，环比-2.13%，累计产量2878千吨，累计同比+2.30%。
  • 马来：产量36.7千吨，同比+20.33%，环比+3.38%，累计产量361千吨，累计同比-15.61%。
  • 越南：产量135千吨，同比+8.00%，环比+3.85%，累计产量1106千吨，累计同比+2.17%。

供需平衡表分析

• 2022年11月：
  • 橡胶产量1231千吨，同比+1.99%，环比+0.62%。
  • 橡胶消费901千吨，同比+1.80%，环比无数据，累计消费8371千吨，累计同比-4.06%。
  • 中国消费量511千吨，同比+0.79%，累计消费4931千吨，累计同比-9.49%。

结论

• 整体趋势：橡胶价格走势中性，受宏观因素和季节性影响较大。
• 建议：前期多单离场，当前无明确推荐，需持续观察市场动向。
• 关注点：国内需求有转好预期，国外需求预期缓和，但出口数据波动较大，需关注后续变化。
• 数据来源：WIND、五矿期货研究中心。建议关注五矿期货微服务公众号获取最新观点和数据更新。