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橡胶中性思路总结 - 橡胶周报2023/03/18

核心内容概述

2023年3月，橡胶市场整体呈现中性偏谨慎的态势。价格下跌符合预期，但跌幅较大，显示出基本面和宏观环境的双重压力。橡胶产业链数据表明，需求端恢复不及预期，库存水平变化不大，而供应端维持平稳。整体来看，橡胶价格的上涨和下跌空间均有限，需关注季节性因素及市场情绪的变化。

主要观点

• 价格走势：2023年春节后，橡胶价格跟随整体市场下跌，跌幅超出预期，升水压缩较快。
• 需求端：国内轮胎厂开工率维持在68.85%，山东地区预期边际中性。商用车销量缓慢恢复，可能对配套轮胎产生积极影响。
• 供应端：海内外供应预期平稳，无明显异常。中国橡胶产量数据正常，但产业链对2022年全乳胶产量有减产预期。
• 库存情况：青岛橡胶库存保持稳定，交易所+青岛库存为102.69万吨，略有下降。
• 市场情绪：宏观和基本面均偏弱，导致胶价承压。作者认为应谨慎对待反弹，推荐等待反弹后采取“买NR抛RU”的策略。
• 季节性因素：橡胶价格在上半年通常偏弱，历史数据显示季节性利空因素可能带来进一步下跌压力。
• 产业链数据：橡胶与原油、铜等商品的比价基本正常，无特殊值和关注值。

关键信息

全乳胶评估

• 估值：基差为-1125元/吨，胶农毛利润率测算为-10%。
• 驱动因素：产量1382万吨，需求轮胎厂开工率68.85%，库存102.69万吨。
• 小结：供需双弱，维持中性思路，若上涨较多则偏谨慎。

20号胶评估

• 估值：基差为-192元/吨，胶农毛利润率测算为6%。
• 驱动因素：产能大，产量未明显增长，需求预期平稳。
• 小结：维持中性思路，若上涨较多则偏谨慎。

橡胶主力季节性

• 橡胶价格在上半年通常偏弱，历史数据显示跌势早于预期。

沪胶/日胶比值

• 无特殊值和关注值，显示橡胶价格与日胶走势基本一致。

胶/原油比值

• 胶与原油比价自2020年Q4后趋于下行，显示胶价受原油影响较大。

胶/铜比值

• 基本正常，无特殊值和关注值。

交易策略建议

• 策略类型：无明确策略建议，但推荐等待反弹后采取“买NR抛RU”策略。
• 操作建议：关注反弹，若反弹明显则谨慎对待。
• 盈亏比：未明确给出。
• 推荐周期：未明确给出。
• 核心驱动逻辑：供需双弱，市场情绪偏空。
• 推荐等级：中性。
• 首次提出时间：未明确给出。

供需平衡表分析

• 中国产量：2023年1月为1131.8千吨，同比上升3.08%，环比下降5.99%。
• 泰国产量：2023年1月为539.7千吨，同比上升3.11%，环比上升12.06%。
• 印尼产量：2023年1月为262.8千吨，同比上升0.11%，环比上升2.10%。
• 马来产量：2023年1月为43千吨，同比大幅下降11.34%，环比下降19.63%。
• 越南产量：2023年1月为90千吨，同比上升12.36%，环比下降34.78%。
• 出口情况：橡胶出口950.3千吨，同比上升2.91%，环比下降8.88%。
• 消费情况：橡胶消费652.5千吨，同比大幅下降25.40%，环比下降26.88%。

其他关键数据

• 青岛橡胶库存：2023年3月17日为78.92万吨，较前一周略有下降。
• 商用车销量：缓慢恢复，影响配套轮胎需求。
• 货车胎出口：景气度高，后期预期小幅下降。
• 进口数据：部分国家进口数据更新滞后，影响分析准确性。

总结

2023年3月，橡胶市场整体表现中性偏谨慎，主要受宏观和基本面因素影响。供需双弱导致价格下跌，但跌幅较大，可能与市场情绪和季节性因素有关。需求端恢复缓慢，供应端维持平稳，库存变化不大。作者建议关注反弹，若反弹明显则保持谨慎。橡胶与原油、铜等商品的比价基本正常，无特殊值和关注值。整体来看，市场对橡胶价格的预期较为保守，上涨和下跌空间均有限。