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橡胶中性偏谨慎思路周报总结（2023/03/11）

核心内容概述

本周报主要分析了2023年3月橡胶市场的供需情况、价格走势及交易策略建议。整体来看，橡胶市场呈现中性偏谨慎的判断，价格走势受到宏观和基本面因素的双重影响，预计上涨和下跌空间有限。

主要观点

• 价格走势：2023年春节后，橡胶价格跟随市场整体下跌，跌幅超出预期，全乳升水如期回落，主要受宏观和基本面因素影响。
• 供需情况：
  • 需求：国内轮胎厂开工率68.67%（环比-0.66%），山东地区预期边际好转。但整体需求恢复不达预期，季节性利空因素明显。
  • 供应：海外供应预期平稳，国内存在减产预期，但实际供应未出现显著变化。
• 库存情况：交易所+青岛库存为103.09万吨（环比+1.88万吨），库存变化不大，但升水压缩过快，反映市场情绪偏弱。
• 季节性分析：
  • 橡胶主力价格在上半年通常偏弱，2020年后胶价持续走低，显示市场对需求的悲观预期。
  • 橡胶与原油、标胶的比值基本正常，无明显异常波动。
• 出口与进口：
  • 2023年1月橡胶出口950.3千吨，同比+2.91%，但环比-8.88%。
  • 泰国、印尼、越南等主要生产国的产量和出口数据整体平稳，部分国家如马来产量同比大幅下降。
• 产业链数据：
  • 中国橡胶产量和消费量同比下滑，显示国内需求疲软。
  • 2023年1月中国橡胶消费量为332千吨，同比-35.33%。

关键信息

交易策略建议

• 推荐策略：等待反弹，买NR抛RU。
• 操作建议：如果反弹较多，应偏谨慎对待。
• 盈亏比与周期：未明确给出具体盈亏比，但建议在反弹时参与，关注中性偏谨慎思路。

全乳胶评估

• 估值：基差为-1190元/吨，胶农毛利润率-8%。
• 驱动因素：
  • 供应平稳，产量未大幅增长。
  • 需求预期震荡，开工率正常。
  • 库存变化不大，但升水压缩较快。
• 点位参考：RU点位参考12000-13800元/吨。

20号胶评估

• 估值：基差为-252元/吨，胶农毛利润率10%。
• 驱动因素：
  • 供应平稳，产量未大幅增长。
  • 需求预期震荡，开工率正常。
  • 库存变化不大，但升水略高。
• 点位参考：NR点位参考9200-11000元/吨。

橡胶产业链动态

• 需求：国内商用车销量缓慢回升，影响配套轮胎需求；但货车胎出口预期小降，反映国外需求疲软。
• 出口：2023年1月橡胶出口数据同比微增，但环比下降，显示出口市场面临压力。
• 进口：进口数据更新不及时，影响分析准确性，但整体趋势显示进口量相对稳定。
• 库存：青岛库存持续上升，显示市场库存压力存在。

供需平衡表概览

• 产量：2023年1月橡胶产量为1131.8千吨，同比+3.08%，环比-5.99%。
• 出口：2023年1月橡胶出口950.3千吨，同比+2.91%，环比-8.88%。
• 消费：2023年1月橡胶消费652.5千吨，同比-25.40%，环比-26.88%。
• 主要生产国：
  • 泰国：产量1月为539.7千吨，同比+3.11%。
  • 印尼：产量1月为262.8千吨，同比+0.11%。
  • 越南：产量1月为90千吨，同比+12.36%。
  • 中国：产量和消费均出现同比下降，显示国内需求疲软。

总结

• 橡胶市场整体处于中性偏谨慎状态，价格波动受限。
• 需求恢复不及预期，库存压力与升水压缩是主要利空因素。
• 供应端相对平稳，但需关注国内减产预期。
• 建议投资者等待反弹，采取买NR抛RU的策略，保持谨慎态度。
• 市场对宏观和基本面的预期一致，显示橡胶与其他大宗商品走势类似。
• 产业链数据需持续跟踪，尤其是国内需求变化和库存情况。