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小麦：全球期末库存上调，报告偏空

核心内容概述

2023年1月12日，USDA发布了2022/23年度的小麦供需报告。报告指出，全球小麦产量、消费量、出口量和期末库存均有所上调，整体供需平衡表维持偏紧状态，但边际有所宽松。尽管天气影响存在，但2022年小麦高价推动了多个区域的种植面积增加，预计在正常天气条件下，供需有望趋松。然而，地缘政治不确定性仍是主要风险。

主要观点

• 全球供需平衡：全球期末库存上调约100万吨至2.684亿吨，仍处于近6年低位，显示全球小麦市场整体仍偏紧。
• 天气影响：欧洲天气偏暖干，有利于小麦生长；美国持续干旱，影响产量，下一次生长报告需等到4月3日；中国天气先暖后冷，当前天气正常，小麦品质为近年来最好；阿根廷因干旱，产量大幅下调，但近期无进一步调整。
• 区域调整：
  • 产量：全球产量上调72万吨，主要来自欧盟（约40万吨）和乌克兰（约50万吨），阿根廷产量维持在1250万吨。
  • 消费：全球消费量上调20万吨，主要来自美国饲用消费增加。
  • 出口：全球出口量上调77万吨，主要由于欧盟和乌克兰出口增加。
• 库存变化：全球期末库存上调106万吨，仍位于近6年低位，表明市场供应仍较为紧张。

关键信息

全球供需平衡表（2022/23年度）

美国供需平衡表（2022/23年度）

欧盟供需平衡表（2022/23年度）

其他主要国家供需数据

• 加拿大：产量下调，出口稳定，期末库存下降。
• 澳大利亚：产量下降，进口稳定，期末库存上升。
• 俄罗斯：产量下降，进口稳定，期末库存上升。
• 乌克兰：产量下调，出口下降，期末库存波动。
• 印度：进口上升，期末库存上升。

总结

USDA报告表明，全球小麦市场在2022/23年度的供需数据整体上调，但期末库存仍维持在近6年低位，显示市场偏紧。尽管部分区域如欧洲和中国天气良好，但美国持续干旱，对产量形成压力。阿根廷产量大幅下调，但近期无进一步调整。全球供需的边际宽松可能源于2022年高价刺激种植面积增加，但地缘政治风险仍对市场构成不确定性。各主要国家的供需调整显示，全球市场在供应和需求方面均有变化，但整体仍处于紧张状态。