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市场持续活跃证券板块蓄势待发，低估值保险具备配置价值

核心内容概述

本周报分析了2021年1月18日至24日期间非银板块（保险与证券）的表现及发展趋势，指出保险与证券板块均具备长期配置价值，维持“推荐”评级。

主要观点

保险板块

• 估值支撑：十年期国债到期收益率企稳回升至3.1185%，为保险板块估值提供支撑。
• 业务恢复：人身险业务逐步恢复常态发展，财产险业务随着生产、生活恢复，预计保费增速将修复。
• 行业职能：保险行业在风险保障和长期资金支持方面职能稳定，内含价值稳健增长。
• 配置价值：板块估值仍处于相对底部，具备长期配置价值。

证券板块

• 政策回暖：近两年证券行业政策逐步回暖，资本市场地位提升，证券公司资本中介职能强化。
• 市场表现：证券板块在市场波动中展现出一定韧性，当前PB估值处于历史正常中枢。
• 发展空间：板块具备弹性和成长空间，值得关注。

关键信息

行业重要政策及事件

• 保险：

  • 2020年平安寿险及健康险个人业务保费收入同比增速为-19.77%，整体保费增速有所下降。
  • 2021年1月19日，银保监会发布《人身保险产品“负面清单”（2021版）》，强化产品监管。

• 证券：

  • 2021年1月22日，证监会发布《公开募集证券投资基金运作指引第3号——指数基金指引》，强化管理人专业能力与投资者保护。
  • 证监会批准设立广州期货交易所，助力粤港澳大湾区及“一带一路”建设。

市场数据跟踪

• 股票成交金额：1月18日至22日日均成交金额为10,306.15亿元，环比下降9.48%，同比上升42.87%。
• 融资融券余额：截至2021年1月21日，沪深两市融资融券余额达17,096.28亿元，环比上升1.75%，较年初上升4.01%。
• 股权融资规模：2021年1月IPO规模为190.29亿元，环比下降58.71%，同比下降54.33%。
• 市场质押情况：截至2021年1月15日，市场质押市值为42,806.72亿元，占总股本6.77%。

受益标的

保险板块

• 新华保险（601336.SH / 01336.HK）
• 中国人保（601319.SH）
• 中国平安（601318.SH / 02318.HK）
• 中国太保（601601.SH / 02601.HK）
• 中国人寿（601628.SH / 02628.HK）

证券板块

• 中信证券（600030.SH）
• 中金公司（601995.SH）
• 招商证券（600999.SH）
• 东方证券（600958.SH）
• 中信建投（601066.SH）

贝塔表现

• 保险板块：国寿、新华、人保等公司贝塔值较高，显示对市场波动的同步性。
• 证券板块：中信证券、招商证券等券商贝塔值更高，体现出更强的市场敏感性。

风险提示

• 系统性风险：外部金融环境、国际关系重大变化可能带来风险传导。
• 政策风险：行业政策调整可能影响发展预期。
• 经营风险：经济波动、公司决策、资本市场变化可能导致经营成果不达预期。
• 保险风险：风险发生率变化可能带来损失、巨灾、利率等风险。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 推荐：预计行业指数表现强于沪深300。
  • 中性：预计行业指数表现与沪深300持平。
  • 回避：预计行业指数表现弱于沪深300。

• 公司评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅预计在20%以上。
  • 推荐：股价涨幅预计在5%-20%。
  • 中性：股价变动预计在-5%至5%。
  • 回避：股价跌幅预计在5%以上。

结论

保险与证券板块在当前市场环境下具备配置价值。保险板块受益于国债收益率企稳、业务逐步恢复及政策支持；证券板块则因政策回暖、市场活跃及业务拓展空间而被看好。建议投资者关注板块内具备增长潜力和估值优势的标的。