20140120-宏源证券-蓄势待发_短期反弹条件已具备_15页_880kb

可转债周报总结

核心内容

2014年1月20日发布的可转债周报指出，上周可转债市场整体呈现下跌趋势，但短期反弹条件已具备。报告从市场回顾、增长数据、资金面、政策动向以及转债市场估值与条款分析等多个方面对市场进行了详细解析。

主要观点

市场回顾

• 上周股市持续弱势，上证综指下跌0.41%，沪深300指数下跌1.20%。
• 可转债指数下跌0.50%，整体维持低位震荡。
• 25只可交易转债涨跌互现，其中3只大盘银行转债全部下跌。
• 个券中，川投转债涨幅最大，为3.41%；民生转债跌幅最大，为-3.64%。

增长数据

• 2013年我国全社会用电量同比增长7.5%，其中第三产业用电增速最快，达到10.3%。
• 2013年12月70个大中城市新房价格环比上涨65个城市，仅2个城市下跌。

资金面

• 上周6个月国库定存500亿，资金利率小幅回升，显示资金面逐渐收紧。
• R001上行25BP至2.99%，R007上行114BP至5.17%，GC007上行151BP至5.92%。

政策动向

• 央行主张合理安排贷款投放节奏，防止资产过快扩张，强调宏观审慎管理与利率市场化改革。
• IPO重启后首只新股上市，市场反应较弱，股指险守2000点。

关键信息

估值分析

• 股性增强：转股溢价率有所下降，加权平均转股溢价率从16.02%降至13.74%，简单平均从19.57%降至19.16%。
• 债性增强：纯债溢价率大幅下降，加权平均纯债溢价率从10.57%降至6.50%，到期收益率上升，加权平均从3.34%升至3.95%。
• 转债市场整体纯债价值有所上升，债性增强。

条款分析

• 海运转债：正股价格持续下跌，已连续五周下跌，接近回售条件，距离转股价70%的安全边际逐渐缩小。
• 民生转债：正股价格连续21个交易日触碰下修条件。
• 川投转债：正股反弹后再次震荡下行，连续30个交易日中有2次触碰赎回条件。
• 海直转债：正股价远低于转股价130%，短期内不会触及赎回条件。
• 重工转债：正股价格和转股价130%有一定差距，短期内无回售风险。

转债分类

• 偏股型：东华、华天、海直、同仁
• 偏债型：歌华、中海、博汇、南山、海运、深机
• 平衡型：中行、石化、民生、国电、燕京、泰尔、恒丰、工行、隧道、徐工、中鼎、平安、深燃、川投

附录信息

转债基本信息

转债基本分析指标

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