20260308-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_市场活跃度仍高_非银蓄势待发_15页_771kb

非银金融行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周非银金融行业整体表现疲软，各子板块均跑输沪深300指数。尽管市场活跃度较高，但行业估值仍处于低位，具有一定的安全边际。分析师建议关注保险和证券行业，认为其在政策支持和经济复苏背景下具备较强的上涨潜力。

主要观点

证券行业

• 交易量提升：2026年3月日均股基交易额达30571亿元，环比和同比均有显著增长。
• 两融余额增长：截至3月5日，两融余额为26518亿元，同比提升39.32%，较年初增长4.37%。
• 政策利好：证监会主席吴清在记者会上提出未来五年资本市场高质量发展计划，包括“长钱长投”机制、多元股权融资、加强分红回购、完善监管体系等。
• 监管加强：出台《关于短线交易监管的若干规定》，明确监管范围、持股计算标准和豁免情形，以促进市场健康发展。
• 估值分析：2026E平均PB估值为1.2x，行业具备配置价值，推荐中信证券、同花顺等优质龙头。

保险行业

• 总资产增长：2025年末保险公司和保险资管公司总资产达41.3万亿元，较年初增长15.1%。
• 权益配置提升：保险资金在股票和基金的配置比例显著上升，全年“股票+基金”规模增加1.6万亿元。
• 负债端改善：随着经济复苏，保险产品消费需求逐步复苏，负债端有望持续改善。
• 投资端优化：十年期国债收益率处于低位，但伴随稳增长政策落地，未来投资端压力或将缓解。
• 估值处于低位：2026年3月6日保险板块估值在0.57-0.79倍2026EPV之间，处于历史低位，维持“增持”评级。
• 重点推荐：中国人寿、中国平安、新华保险、中国人保、中国太保等公司。

多元金融行业

• 信托行业：2025年上半年信托资产规模增长20.11%，利润总额小幅提升，但行业仍处于平稳转型期。
• 期货行业：2026年1月成交额同比增长105.14%，创新业务如风险管理或将成为未来增长点。
• 政策红利消退：过去依赖政策红利的信托行业进入平稳发展阶段，需通过产品创新和管理优化应对挑战。

行业排序及重点公司推荐

• 行业排序：保险 > 证券 > 其他多元金融
• 重点推荐公司：
  • 保险：中国人寿、中国平安、新华保险、中国人保、中国太保
  • 证券：中信证券、同花顺、国泰海通、华泰证券、中国银河、申万宏源、广发证券、中金公司等

关键信息

• 市场表现：非银金融整体下跌2.50%，保险、多元金融、证券分别下跌1.48%、2.29%、3.10%。
• 政策动态：
  • 证监会发布多项政策，包括“长钱长投”机制、多元股权融资、短线交易监管等。
  • 金融监管总局披露保险行业数据，显示总资产和权益配置均显著增长。
• 行业数据：
  • 2026年3月日均股基交易额30571亿元，较上年3月上涨78.79%。
  • 2025年四季度保险资金运用余额达38.5万亿元，较年初增长15.6%。
  • 2025年上半年信托资产规模达32.43万亿元，同比增长9.73%。
  • 2026年1月期货行业成交额同比增长105.14%，净利润同比增长215.28%。
• 估值情况：
  • 证券行业（不含东方财富）2026E平均PB估值为1.2x。
  • 保险板块估值处于历史低位，2026EPV为0.57-0.79倍。
• 风险提示：
  • 宏观经济不及预期
  • 政策趋紧抑制创新
  • 市场竞争加剧

总结

非银金融行业在2026年3月整体表现疲软，但行业基本面和政策环境积极，具有一定的投资价值。证券行业受益于交易量提升和政策支持，保险行业则因经济复苏和利率上行，表现出较强的长期增长潜力。多元金融行业，尤其是信托和期货行业，正处于平稳转型和创新发展的关键阶段。建议重点关注保险和证券板块，以及具备创新业务能力的多元金融企业。