20150925-致富证券-美国宏观经济月报（9月）_经济景气度下降_27页_3mb

美国宏观经济月报（9月）总结

核心内容概述

本报告由香港致富证券北京研究院宏观经济研究员闫奕锦撰写，主要分析了2015年9月美国宏观经济运行状况，包括经济景气度、就业市场、通货膨胀、货币及信贷市场以及金融市场等方面的变化趋势。

主要观点

• 经济增长：受消费及建筑市场复苏支持，美国二季度实际GDP环比折年增长率从3.7%上修至3.9%，经济总体增长有所好转。但全球经济增长乏力和大宗商品价格低位对采矿业及名义经济指标造成显著影响。
• 就业市场：失业率降至5.1%的低位，就业市场持续改善。然而，老龄化进程加快抑制了就业率的上升速度。
• 通货膨胀：CPI和PCE保持稳定，PPI有所下降。尽管能源价格大幅下跌，但整体通胀水平仍处于低位。
• 货币及信贷市场：FOMC会议维持利率不变，联邦基金利率保持在0.14%。货币供应量M2和M1均有所增长，超额准备金趋于稳定。
• 金融市场：10年期国债收益率在2.0%至2.3%之间震荡，标普500指数在高位震荡后有所回落。

关键信息

一、经济运行状况

1. 经济景气度与杠杆率

   • 消费者信心指数和投资信心指数连续9个月下降，预示消费和投资增速可能放缓。
   • 8月制造业PMI为51.1%，环比下降1.6个百分点；非制造业PMI为59.0%，环比下降1.3个百分点。
   • 总体来看，制造业景气度下降，而非制造业仍保持较高水平。

2. 居民收入与消费

   • 个人总收入同比增长4.3%，个人消费支出同比增长3.5%。
   • 个人消费支出增速在二季度有所反弹，但8月有所回落。
   • 个人消费支出中，耐用品增长0.57%，非耐用品增长0.62%，服务增长1.23%。

3. 投资

   • 二季度住宅投资同比增长7.8%，设备投资同比增长3.1%。
   • 企业利润同比减少0.51%，主要受能源价格下跌影响。
   • 房地产行业景气度较高，销售和投资增速稳定。

4. 进出口

   • 7月出口同比减少4.27%，进口同比减少3.34%，贸易逆差为418.6亿美元。
   • 商品贸易逆差稳定在600亿美元左右，服务贸易顺差稳定在200亿美元左右。
   • 各类商品出口和进口增速有所波动，但整体趋势保持稳定。

二、就业市场

• 失业率：8月失业率降至5.1%，非农就业人数增加17.3万人。
• 就业趋势：总登记失业人数较2009年10月的高值减少了一半，就业市场恢复良好。
• 行业分布：新增就业主要集中在教育和保健服务、专业和商业服务、休闲和酒店业等，而采矿业和制造业就业人数减少。
• 职位空缺：8月非农职位空缺数达575万，创历史新高。
• 失业持续时间：长期失业人数占比上升，短期失业人数占比下降，平均失业持续时间为28.4周。

三、通货膨胀

• CPI与PPI：8月CPI同比上涨0.2%，PPI同比下降2.9%，二者之间剪刀差扩大。
• 各中类价格：食品价格上涨1.6%，能源价格下降15.1%，核心CPI上涨1.8%。
• 环比变化：CPI环比下降0.1%，PPI环比下降0.5%。
• PCE指数：个人消费支出平减指数同比上涨0.3%，核心PCE指数同比上涨1.2%。

四、货币及信贷市场

• 利率政策：9月FOMC会议维持利率不变，联邦基金利率保持在0.14%。
• 货币供应量：M2同比增长6.1%，M1同比增长8.3%。基础货币稳定在3.98万亿美元。
• 超额准备金：8月超额准备金增加131亿美元，维持在2.5万亿美元附近。
• 美联储资产负债表：资产和负债总额稳定，国债资产和MBS余额保持在较高水平。

五、金融市场

• 国债收益率：10年期国债收益率在2.0%至2.3%之间震荡，9月FOMC会议后有所回落。
• 标普500指数：在2100点附近震荡半年后，8月下旬大幅下降，之后在1950点附近波动。
• 市场波动率：股票波动率有所上升，反映出市场不确定性增加。

结论

尽管美国经济在消费和建筑市场复苏的推动下保持稳定增长，但全球经济疲软和大宗商品价格低位对采矿业和名义经济指标产生显著负面影响。就业市场虽有所改善，但老龄化进程限制了就业增长。通货膨胀保持低位，货币供应量稳定，利率维持在历史低位。金融市场波动加剧，标普500指数震荡下行，显示市场对经济前景存在担忧。