20250525-浙商证券-宏观经济周度高频前瞻报告_经济周周看_本周经济景气度总体平稳_16页_1mb

本周中国宏观经济景气度总体平稳。基于生产端跟踪框架，构建的GDP周度高频景气指数为56%，与上周修订值持平，显示经济增长维持稳定态势。生产端服务业和工业指标延续平稳，但部分细分领域出现波动：汽车全钢胎开工率及费城半导体指数小幅回落，生铁重点企业日均产量下降，反映制造业短期承压。

需求端呈现分化特征。消费领域回暖明显，社零高频指数预测5月第四周同比增速达48%，地铁客运量（12城）同比+31%，轻纺城成交量同比-201%，商品房销售面积同比-07%但接近去年同期水平。基建投资维持弱态势，螺纹钢表观需求、水泥发运率和磨机运转率均走弱，但新增专项债发行节奏平稳。地产市场边际改善，30大中城市商品房成交面积环比升8%，但同比微降，一、三线城市销售增速回升，二手房挂牌价一、二线城市环比微降，挂牌量出现分化。出口数据显现抢出口迹象，集装箱吞吐量同比增38%，美国到港自中国进口集装箱量环比边际改善，或受季节性因素和贸易政策影响。

物价端呈现结构性变化。农产品批发价格200指数环比下降09%，主要因蔬菜价格连续6周下跌（周均价429元/公斤，同比降115%），猪肉价格延续下行通道（周均价2078元/公斤，同比降25%）。但牛肉价格因供给收缩（养殖端去产能导致库存消化）和需求刚性（餐饮复苏、连锁快餐扩张），环比跌01%后出现回升迹象。水产品因伏季休渔政策，部分品种价格上涨，而水果价格受物流优化和RCEP关税影响呈现小幅上涨，但部分品种因供应增加价格回调。整体物价边际承压，系统性回升需依赖需求侧改善。

风险提示：经济结构转型可能导致传统指标对基本面的拟合弱化；中美贸易博弈若超预期可能引发外部冲击。报告强调需关注高频数据质量提升对GDP测算的优化作用，并提示猪周期、季节性供需变化及政策因素对市场的影响。