20150925-招商证券_香港_-早间快讯_12页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

该文档为一份投资研究报告，涵盖多个行业的公司分析、市场动态、估值情况及投资建议，重点包括食品饮料、房地产、白酒、TMT、机械设备、医药、银行等领域的公司信息。此外，还包含宏观经济数据、公司股价表现、未来预测、风险提示等内容。

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主要观点与关键信息

天溢公司（食品饮料行业）

• 推出新品牌：天溢推出自有品牌“森美(Summi)”非浓缩还原橙汁产品，业务模式从B2B拓展至B2C。
• 市场目标：目标在中国非浓缩饮料市场与进口品牌如纯果乐Tropicana和Florida’s Nature竞争。
• 试点表现：2015年3月在七个试点城市推出，首四个月销售额达1,330万元人民币。
• 分销网络：计划通过高端超市、便利店、电商及特殊渠道拓展销售网络，目标2016年6月前线下销售点增至10,000家，电商销售平台增至50家。
• 竞争优势：拥有先进的冷冻仓储设施和完善的冷链物流，形成进入壁垒。
• 估值：2016/17年预测市盈率分别为10倍和8倍，远低于食品饮料行业平均水平（19倍/17倍）。
• 主要风险：新产品推广执行风险、生物资产重估对净利润的影响。

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中国海外宏洋（房地产行业）

• 估值偏低：股价相对于NAV折让70%，或2.7倍的15年预测市盈率，估值吸引。
• 企业价值：约122亿元人民币，按每平方米建筑面积计仅1,185元人民币，远低于三线城市楼面价。
• 潜在利好：中国海外可能增持公司股权或注入三线城市土地储备，作为潜在催化剂。
• 市场表现：股价年初至今下跌42%，而MSCI中国房地产指数仅下降10%，显示市场已消化负面因素。
• 投资建议：上调评级至“买入”，目标价维持在3.0港元，预计2015年底预测NAV折让63%。

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老白干酒（白酒行业）

• 国企改革：作为白酒国企改革标杆，管理层与公司利益捆绑，引入战投，提升公司盈利能力。
• 市场策略：积极开拓下沉渠道，产品线和价格定位清晰，核心产品为中高端“十八酒坊”和中低端“大小青花”。
• 市场潜力：预计3年内收入达50亿元，保守估计市场份额达30%以上。
• 目标价：中期目标价90元，重申“强烈推荐-A”评级。
• 风险提示：省内竞争加剧、省外市场开拓不如预期。

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宏观经济与市场数据

• 财新PMI：2015年9月财新制造业PMI初值为47.0%，创历史最低，显示制造业经营形势恶化。
• 需求疲弱：新订单指数和新出口订单指数均下滑，表明内需和外需持续疲软。
• 库存压力：成品库存指数大幅上升，终端需求恶化，企业库存压力增加。
• 政策预期：国内经济下行压力持续上升，政策需进一步放松以稳定预期。

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其他行业分析

TMT行业

• 主要公司：包括腾讯、金山软件、蓝港互动、猎豹移动、58同城等。
• 投资建议：多数公司被推荐“买入”，部分如酷派集团被“卖出”。

房地产行业

• 主要公司：包括华润置地、合景泰富、碧桂园、雅居乐地产、世茂房地产、旭辉控股等。
• 投资建议：多数被推荐“买入”，部分如碧桂园被列为“中性”。

医药行业

• 主要公司：包括三生制药、中国中药、康哲药业、泰邦生物等。
• 投资建议：多数被推荐“买入”，部分如泰邦生物被推荐“买入”。

银行行业

• 主要公司：包括农业银行、工商银行、建设银行、中信银行等。
• 投资建议：农业银行、工商银行、建设银行被推荐“买入”，中信银行被“卖出”。

机械设备行业

• 主要公司：包括中联重科、中国机械工程、中国建筑国际等。
• 投资建议：中联重科、中国机械工程、中国建筑国际被推荐“买入”。

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总体投资建议

• 天溢：估值偏低，未来增长潜力大，建议“买入”。
• 中国海外宏洋：估值偏低，潜在催化剂较多，建议“买入”。
• 老白干酒：国企改革带来业绩爆发潜力，建议“强烈推荐-A”。
• 其他行业公司：多数被推荐“买入”，部分被列为“中性”或“卖出”。

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风险提示

• 天溢：新产品推广执行风险、生物资产重估对净利润的影响。
• 老白干酒：省内竞争加剧、省外市场开拓不如预期。
• 整体市场风险：经济下行压力、政策执行效果、行业竞争加剧等。

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联系方式

• 招商证券（香港）证券研究部

  • 主管：李日晖，邮箱：samlee@cmschina.com.hk
  • 副主管：赵文利，邮箱：wenlizhao@cmschina.com.cn
  • 副主管：邓良生，邮箱：dengls@cmschina.com.cn
  • 副主管：谢亚轩，邮箱：xieyx@cmschina.com.cn

• 研究团队联系方式：

  • 宏观研究：赵文利、谢亚轩、宋林、李日晖
  • 行业研究：新能源（李启浩）、汽车及铁路（梁勇活）、银行（王冬儿）、电子及硬件科技/电信运营商（伍力恒）、博彩住宿休闲（韩琦）、医药行业（刘一贺）、机械（焦一丁）

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总结

文档提供了多个行业公司详尽的财务数据、市场分析及投资建议，强调了部分公司（如天溢、中国海外宏洋、老白干酒）的估值优势与增长潜力，同时指出了行业面临的挑战与风险。整体来看，文档为投资者提供了全面的市场洞察与决策参考。