20240428-国金证券-首旅酒店-600258.SH-Q1盈利能力提升明显_期待全年表现_4页_1mb

业绩亮点

2024年一季度，首旅如家实现收入184.5亿元（+114.7%），归母净利12.1亿元（+498.3%），其中酒店业务利润总额5.181亿元，净利润率达32%（+27pct）。

RevPAR 正增长

Q1 全部酒店 RevPAR 13.1元（+0.1%），经济型、中高档及轻管理酒店 RevPAR 分别增长13%/缩小3%/下降21%，总量价拆分显示OCC同比下滑0.8pct，ADR则增长14%。不含轻管酒店口径 RevPAR达14.7元，增幅20%，其中ADR上升22%是RevPAR增长主因。

开店策略调整

Q1 新开205家酒店，净增30家，完成年初目标171%，高端酒店新开占比显著提升（32.2%），构成112pct增长。

营收利润结构优化

毛利率36.6%较去年增长（+59pct），销售/管理费用率分别抬升22/13pct，二者共促盈利能力提升。归母净利率6.5%，同比提升17pct。

战略投资

拟耗资971万元及51.8亿元杠杆收购控股股东持有的文旅综合体项目的股权与债权，补强高端品牌布局。

盈利预测与评级

国金证券预测2024~2026年归母净利将达91/101/121亿元，对应PE分别为18、17、14X，维持“买入”评级。

风险因素

短期RevPAR增长可能承压，新开店数量或有不及预期可能。

公司情况与数据驱动

财务指标显示近年营收涨幅超50%，但2022年为-1729%，近年来净利润率虽有波动但在加速上升。

投资者数据

过去一年内买入评级占比近80%，市价目标多在1400元以下。